京東方科技集團股份有限公司(下稱“京東方”)發布2016年第一季度報告，京東方當期歸屬股東凈利潤同比下降88.93%至1.08億元，扣非凈利潤同比則下降254.05%，虧損高達13.57億元(本文僅指扣非凈利潤的虧損)。

　 　京東方似乎陷入了一個三五年一輪回的魔咒。筆者梳理發現，京東方自2001年1月在深圳證券交易所上市以來，2001年—2004年四年屬于盈利狀態， 但2004年扣非凈利潤下降六成多。2005年和2006年兩年虧損。2007年盈利。2008年—2012年連續虧損五年。2013年—2015年盈利 三年。

　　京東方是中國最大的面板制造商，其2014年和2015年在智能手機和平板電腦面板領域連續市場占有率全球第一。2015年，其電視面板市占率上升至全球第四位，同時全球首發產品覆蓋率達39%。

　 　遺憾的是，京東方新一輪虧損期或已開啟。盡管其2015年全年是盈利的，但扣非凈利潤卻是同比下降66.42%，而且從第三季度的負1.68億元，增加 到第四季度的負7.95億元。2016年第一季度再度增加到負13.57億元。京東方虧損的一個重要的原因，是智能手機、平板電腦和電視液晶面板的出貨量 出現了環比、同比下降，尤其是2016年第一季度表現明顯。

　　家電專家劉步塵表示，更為重要的原因或許是，從2015年開始，面板行業陷 入了成本上漲，價格卻一直低位運行的狀態。比如主流的32寸液晶面板價格，從2015年初的100美元降至目前的52美元，降幅近50%。40英寸、43 英寸、48英寸和55英寸的液晶面板價格均不同程度出現下降現象?！斑@導致京東方、華星光電的盈利能力出現了大幅下降?！?/p>

　　近年來，京東方開始布局有機電激光顯示(俗稱OLED)，多個項目是今明兩年才能投產。那么，京東方押注的OLED能否讓其破除三五年一輪回的魔咒呢?

　　盲目擴張是虧損根源?

　　面板行業，韓國和日本一直扮演著領跑者角色，中國則扮演著跟隨者角色。因此，中國面板企業常常面臨項目“上馬就落伍”的尷尬處境。

　　京東方的擴張也常常伴隨著爭議。京東方還在固守陰極射線管(CRT)時，國外已擴展液晶面板5代線;京東方5代線產能達到最大時(俗稱滿產)，國外已經在中小尺寸上有了OLED;京東方8代線尚未興建之時，日本的夏普已經在建10代線。

　　在2008年—2012年京東方處于虧損期間，其投資熱情卻是高漲。有觀點認為，京東方是越虧損規模越大。比如2008年9月，京東方聯手合肥市政府及當地國有企業聯合投資175億元建的第6 代 TFT-LCD生產線項目。當年，京東方虧損高達10.19億元。

　 　在此期間，國家提出要以面板生產為重點，完善新型顯示產業體系。2009年4月，國務院辦公廳印發《電子信息產業調整與振興計劃》，提出國家將安排引導 資金和企業資本市場籌資相結合，拓寬融資渠道，增強企業創新發展能力。成熟技術的產業化與前瞻性技術研究開發并舉，逐步掌握顯示產業發展主動權。

　　京東方也不會錯過搭政策“順風車”的機會。2009年8月，京東方再次聯手北京國際信托有限公司和北京亦莊國際投資發展有限公司興建投資了第8代TFT-LCD生產線，該項目投資總額則高達280.3億元，建設周期為26個月。也就是2011年11月以后才能投產。

　 　據京東方2011年年度報告顯示，合肥6代線于當年4月實現滿產，比原計劃提前 3個月，當年底通過工藝技術提升，實現月產能10 萬片玻璃基板。與此同時，北京8.5代線也于當年底實現30K滿產，綜合良率達 90%以上。兩條生產線也給京東方帶來了不小的收入，分別是47.70億元和1.3億元，占當年京東方總營業收入的37.44%和1%。

　 　但兩條生產線卻未給京東方帶來多少利潤。據京東方2011年、2012年度報告數據顯示，合肥6代線2011年的營業利潤是負14.81億元，凈利潤是 負11.47億元。北京8.5代線的營業利潤是負3.19億元，凈利潤是負2.87億元。2012年合肥6代線凈利潤雖然扭虧為盈，實現1.24億元，但 營業利潤繼續為負，為負3.18億元;北京8.5代線營業利潤還有惡化之勢，達負3.62億元，凈利潤也為負2.07億元。

　　京東方對自 己的擴張行為“太猛”似乎也有所發覺。2010年9月，合肥市政府在京東方6代線建成之際，又提出了興建8代線的構想，并成立了合肥鑫晟光電科技有限公司 作為項目主體開展前期準備工作。京東方只是以技術顧問身份參與該項目10%股權，但被各界理解成了京東方的又一個面板生產線項目。一個月后，京東方就此專 門發布了一份提示性公告，澄清其與該項目的關系。當然，最后這條高世代面板生產線還是在被京東方多次增資后成為其旗下的一條生產線。

　　押 注8代線是京東方的又一不佳選擇。2013年全國已有6條(含在建)8代線之際，中國光學光電子行業協會液晶分會名譽理事長、清華大學教授高鴻錦曾表示， 中國液晶面板生產線還能建1—2條。但京東方第三條8代線，即總投資147億元的福州8.5代線項目卻是遲至2015年12月開建，此時中國已經有了8條 8代線。

　　“2014年之后再投液晶面板生產線都屬于戰略短視行為”，劉步塵表示，因為產能過剩加重，2014年后，液晶面板價格持續下跌，這已經直接在京東方和華星光電的盈利能力上有所體現。同時，國際廠商正在發力OLED，OLED電視發展越快對液晶電視的沖擊就越大。

押注OLED

　　面對液晶面板的市場疲態，京東方也在選擇新的方向。

　　2016年3月19日，京東方副總裁張宇在第17屆中國發展高層論壇期間透露，京東方今年將發力OLED技術，一方面布局柔性顯示，另一方面，下半年將量產大尺寸OLED電視面板，以在OLED技術領域獲得話語權。

　 　OLED是一種具有更加輕薄、省電、高性能等特性的面板。比如，智能手機的最大痛點是待機時間短，因此手機廠商都希望以薄型、無背光源的 AMOLED面板取代液晶面板，進而降低系統功耗，并騰出更多空間擺放大容量電池。OLED則被視為繼液晶面板、等離子顯示板之后發展潛力最大的新型平板 顯示技術。OLED將廣泛運用于手機、數碼攝像機、DVD機、個人數字助理、筆記本電腦、汽車音響和電視領域。

　　目前，OLED面板的生 產廠商主要集中于日本、韓國、中國臺灣，中國大陸的廠商則尚在起步階段。這對于京東方來說或許是個利好。2013年11月21日，京東方投資建設的內蒙古 鄂爾多斯第5.5代AMOLED生產線點亮投產，這是中國首條、全球第二條5.5代AMOLED生產線。該項目總投資220億元，設計產能為每月5.4萬 片玻璃基板，產品定位主要為中小尺寸低溫多晶硅技術(俗稱LTPS)及AMOLED高端顯示器件。這被認為是中國自主創新、自主技術的全球最先進新型半導 體顯示生產線。

　　但初期效益卻不樂觀。據京東方2013年、2014年度報告數據顯示，鄂爾多斯5.5代AMOLED生產線當年實現營業 收入73.05萬元，凈利潤548.13萬元，但營業利潤是負5292.23萬元;2014年實現營業收入108.46萬元，但營業利潤是負 12347.89萬元，凈利潤也是負9805.11萬元。

　　這并未影響京東方押注OLED的熱情。2014年12月，京東方發布公告稱， 將斥資220億元建設成都第 6 代LTPS/AMOLED生產線項目，而且是全部由京東方出資，這與其在液晶面板項目聯合地方政府投資的方式完全不一樣。并于2016年2月再追加245 億元用于該項目二期工程，且將主要產品變更為AMOLED顯示產品，建設第6代AMOLED(柔性)生產線。一期項目預計2017年投產，兩期項目設計產 能為每月4.8萬片玻璃基板。

　　京東方篤定此次投資能夠獲得巨大利潤。來自全球市場調研公司Display Search的數據顯示，2010年全球AMOLED出貨量達4533 萬片，營業收入達11.89 億美元，分別比2009 年增長104%和122%。因此Display Search估計，2016 年，OLED市場規模可達到 161 億美元，其中AMOLED銷售收入將達到 157億美元。京東方對此聲稱，成都6 代AMOLED生產線項目是京東方抓住了“擴充產能、提升市場占有率的最佳時機。”

　　但要想獲取OLED市場的更多利潤，也不是那么容 易，京東方仍需要面對來自國內外同行的挑戰。比如上海和輝光電有限公司，其投資的4.5代LTPS/AMOLED生產線已于2014年第四季度開始大批量 生產。此外還有天馬微電子股份有限公司廈門的5.5代線，四川虹視顯示技術有限公司成都的4.5代線，北京維信諾科技有限公司的2.5代線和4.5代線， 彩虹集團新能源股份有限公司佛山的4.5代線等。

　　不過，中國大陸將是全球最大的OLED應用市場。據全球領先的關鍵信息、產品、解決方 案和服務供應商IHS公司預測，2018年，中國廠商在OLED市場的份額將從2015年的2%躍升至15%。業內人士認為，隨著OLED面板成本的下降 和產能的提升，OLED產業也將得以迅速發展。這對于京東方來說將有一定的想象空間。