2018年，中國股市最紅的概念到底是什么？那么毋庸置疑肯定是獨角獸概念股了，獨角獸作為中國新時代的一個希望被眾多股民譽為2018年中國股市最大的看點，無論是閃電過會的富士康，還是16個漲停板的藥明康德，亦或8個超級漲停的寧德時代，甚至之后的小米、百度都被稱為中國資本市場的希望。然而，以閃電過會被寄予厚望的富士康，卻把獨角獸這個概念跌的幾乎慘不忍睹，富士康是怎么從萬眾矚目的明星變成暴跌最慘的獨角獸的？這20天之內到底發生了什么？

一、上市20天暴跌1600億的富士康

6月13日，當我們以《蘋果宣布新手機大規模減產，剛上市的富士康要涼了嗎？》一文在為富士康僅僅三個漲停就開板來分析蘋果手機訂單量銳減對富士康影響的時候，我們真的沒有想到一篇純粹的產業分析卻一語成讖，在上市不到三天就開板的富士康不僅沒能繼續上漲反而走出了一個巨大的拋物線，6月8日，工業富聯正式登陸上交所，并在收盤時成為A股市場市值最大的科技股。6月11日至12日，又收獲了兩個漲停板。6月13日，工業富聯漲停板被打開，當日上漲7．21％，換手率56％，成交額高達158億元，而當日滬市成交額才1559億元。

之后，富士康可謂是一路下挫，從日K線圖來看，富士康此后雖然有3個以紅色收盤的蠟燭圖，卻呈現出一路暴跌的走勢，上市不到20天（以自然日計算），富士康已經從6月13日的股價最高點每股26．36元下跌到了6月27日的每股18．27元，跌幅高達30％以上，富士康市值已經從最高的5191億元下跌到了如今的3598億元，下跌接近1600億元，已經跌去了整整一個中國聯通（6月27日市值1483億元），可以說從某種意義上來說富士康幾乎快成為了中國最慘獨角獸的代名詞，大家都在研究為啥富士康會跌的這么慘？除了我們之前分析的由于蘋果訂單量全球銳減所導致的蘋果供應鏈所有代工企業的暴跌之外，還有什么原因導致了富士康如此的問題頻出？

據報道，工業富聯被富士康創始人郭臺銘寄予厚望。他希望借著向工業互聯網轉型摘掉代工的帽子，“希望各位不要說我們是工廠，”郭臺銘在不同的場合經常說，“我們不是工廠，而是智能制造基地。”但轉型工業互聯網，富士康依然面臨著諸多挑戰。

然而，工業富聯似乎并沒有達到郭臺銘的希望，根據工業富聯的招股說明書，工業富聯在精密工具和工業機器人上的收入比重仍然太小，銷售收入分別為9．34億元、6．51億元和9．66億元，占當期主營業務收入的比例均在0．35％下方。與此同時，并且其工業機器人產能、產量與銷量已經連續三年下降，工業機器人產量從6600個下滑至3500個，銷量從6100個下滑至3500個。但是問題真的只是這么簡單嗎？

二、工業富聯是怎么淪為最慘獨角獸的？

對于中國的股票來說，雖然獨角獸的一直是以概念為王，工業富聯打出的“工業互聯網”的概念的確十分遠大，并且其招股說明書中也是在反復強調工業互聯網的理念，明確表示IPO募集資金將用于工業互聯網平臺構建、云計算及高效能運算平臺、高效運算數據中心等20個項目進行投資。

然而，問題似乎遠沒有這么簡單，對于一家制造業企業來說，富士康所能夠炒作的題材遠沒有互聯網企業那么多，大家在對獨角獸的憧憬過去之后，將會將目光逐漸集中到富士康真正的核心業務上來，作為全世界最大的代工廠，富士康也幾乎是雇傭工人最多的企業之一了，2010年富士康員工的連環跳樓事件讓富士康披上血汗工廠的招牌，所以富士康關于員工的問題，可以說是富士康最核心的問題。

6月11日，財聯社發布消息稱，富士康員工在深圳富士康工廠區張貼《致富士康員工的公開信》，內稱富士康僅按照員工底薪的5％繳納住房公積金，導致員工一年至少損失1000元，要求富士康足額繳納公積金并提高薪資以跟上房租的漲幅。公開信的起因是萬科進駐富士康龍華工廠北門的清湖新村進行改造，員工預計城中村房租將翻2－3倍。6月24日，鳳凰科技發布報道稱《富士康iPhone生產線自動化進展太緩，所以無法遵守中國的加班條例？》雖然報道中并沒有明確說富士康的機器人到底生產出來多少，但是我們看到富士康工業機器人產量和產能的下降就很能說明問題，因為大家要知道富士康本身也是工業機器人的使用企業，如果連自己生產的機器人都沒辦法來降低自己的成本的話，那么富士康的問題估計就沒有那么簡單了。

我們仔細分析，富士康其實代表了中國一系列制造業企業的問題，雖然現在的中國制造業企業都紛紛打出了工業互聯網，乃至于物聯網的招牌，但是真正的轉型道路還是非常的漫長，僅以富士康為例，作為最大的制造業代工企業，富士康每年真正投入研發的資金所占營業收入的比例只有2％左右，難以真正實現科技對于勞動的替代，從某種意義上來說，富士康依然難以擺脫勞動密集型企業的帽子。

但是，市場留給富士康們的時間并不多了，龍華廠區富士康員工要求加薪以跟上房租漲幅的消息其實已經很能說明問題，這就是富士康這樣類型的加工制造業企業其利潤的主要來源依然是來自于對員工特別是廉價勞動力的應用。然而，問題來了，中國的人口紅利已經在不斷的消退，60年代、70年代的嬰兒潮退去之后，富士康所面臨的人工成本將會迅速上升，支撐起低價位工資的產業后備軍群體正在快速銳減。與此同時，隨著房地產市場的發展，租房成本等剛性成本的快速攀升，讓工人的收入越來越難以滿足支出的需求，一方面是企業并不豐厚的利潤率，這個利潤率在很大程度上都要依靠工人廉價的勞動所賺取，另一方面則是工人日益上漲的工資需求，此消彼長之下，富士康轉型的危機其實真的不容小覷。

從基本面來看，支撐一個公司股價的最核心動力是這個公司的盈利能力及預期，而不是虛無縹緲的市夢率，從資本市場的走勢可以看出來，其實市場已經不再相信故事，而富士康如果真的要拿長期利潤說話，那么現在的這種模式和轉型速度估計真的難以給市場一個合理的交代了。所有人都希望中國的獨角獸可以真正成為優秀的公司，而富士康的優秀到卓越之路還有很長很長。

文 ｜ 江瀚視野