過去一個月，射頻芯片市場經歷了一段小高潮，四家企業IPO有了最新進展，多家企業完成了融資。

　　6月16日，中金公司宣布，已對飛驤科技進行上市輔導，并在深圳證監局備案。隨后根據鋆昊資本消息顯示，飛驤科技完成Pre-IPO融資，鋆昊資本等老股東本輪追加投資額數億元。

　　6月21日，唯捷創芯在上交所申請科創板上市獲受理，由中信建投證券為其保薦機構，擬募資24.87億元。

　　6月30日，上交所受理了好達電子的科創板上市申請。根據招股書顯示，好達電子擬募資9.6億元用于投入研發中心建設、聲表面波濾波器擴產建設項目及補充流動資金。

　　此外，同樣在上個月，招商證券在中國證監會官網上披露，關于國博電子首次公開發行股票并在科創板上市輔導工作總結報告。這意味著，繼1月份輔導備案登記后，國博電子科創板IPO再進一程。

　　除了以上幾家正在IPO的企業，本月初，超材信息宣布完成A3輪融資，這已經是今年以來，超材信息的第三輪融資。在過去的半年時間里，芯百特、昂瑞微、芯樸科技、矽典微、地芯科技、獵芯半導體等多家半導體射頻企業獲得融資。

　　巨頭涌進

　　飛驤科技的前身是國民技術無線射頻事業部，專注于射頻前端芯片，產品有功率放大器芯片、開關芯片、濾波器芯片以及射頻前端模組等。去年6月，該公司正式發布了一套完整的5G射頻前端方案。

　　好達電子的主營業務是聲表面波射頻芯片的研發、生產和銷售，主要產品有濾波器、雙工器和諧振器。

　　唯捷創芯是中國射頻功率放大器行業的中堅力量，其4G射頻功率放大器出貨量位居國內第一。

　　以上這幾家企業，透過其股權結構，可以發現一些熟悉的身影。

　　好達電子的股東中有華為和小米的身影。2020年5月，小米長江產業基金投資了好達電子，持股比例6%，同年1月，華為哈勃參與好達電子戰略融資，融資規模未披露。

　　同時，好達電子也是小米和華為的供應商。好達電子的招股書顯示，2019年，公司對小米銷售單價低于對非關聯直銷客戶銷售平均單價8.81%。

　　在飛驤科技的融資歷程中，可以看到聞泰和華天的身影。去年12月，聞泰科技與范鼎投資等多家投資機構共同參與了飛驤科技的股權融資，今年7月，華天科技參與了飛驤科技的Pre-IPO輪融資。

　　飛驤科技屬于聞泰科技的供應商，聞泰投資飛驤科技有上下游協同的考量。而華天投資飛驤科技或屬意飛驤科技的5G射頻前端解決方案，瞄準5G移動通信技術帶來的射頻前端芯片增量市場，提前在此領域進行布局，也有完善自身在移動通信方面的技術方面的考慮。

　　相對于好達電子與飛驤科技，唯捷創芯的投資方堪稱豪華。從股權結構來看，聯發科的子公司Gaintech持有公司29.87%的股份，是公司的第一大股東，此外華為的哈勃、OPPO、VIVO、小米也紛紛入股，分別持有3.57%、3.39%、2.61%、1.74%的股份。

　　此外，國博電子是國家隊的，隸屬于中電科第五十五研究所，專業從事射頻微波模塊及子系統研發、生產和銷售。

　　除了以上幾家企業之外，昂瑞微也同時獲得華為和小米的青睞。去年2月，昂瑞微獲得小米長江產業基金的戰略入股，11月，華為哈勃戰略投資昂瑞微。

　　三年營收

　　從招股書來看，2018~2020年，唯捷創芯分別實現營收2.84億元、5.81億元、18.01億元，年復合增長率為152.48%。其中2019年以及2020年營收增幅分別為104.58%、211.53%，營收規模呈持續增長的趨勢。

　　報告期內，公司毛利率分別為21.89%、18.04%和18.12%，存在一定的波動。

　　好達電子2018~2020年這三年分別實現營收1.65億元、2.06億元、3.32億元，年復合增長率為41.85%。其中2019年以及2020年營收增幅分別為24.85%，61.17%。在這三年中，公司的毛利率分別為45.89%，42.79%和45.94%。

　　通過唯捷創芯和好達電子的對比可以看出，唯捷創芯過去三年的增速快，但毛利相對較低，而好達電子的增速沒有唯捷創芯快，但毛利高，這其中原因或許是由于產品差異造成的。

　　唯捷創芯的產品主要是PA模組，射頻開關和WiFi射頻前端模組，其中PA模組為核心產品，過去三年該產品的平均毛利率在19.63%。其中4G PA模組的毛利率在逐年下降，5G PA模組的毛利率在30%左右，是公司未來的重點。

　　好達電子產品主要有濾波器，雙工器和諧振器，其中濾波器是核心產品，占營收的70%以上，為公司提供了廣闊的利潤空間。在過去三年中濾波器的平均毛利率在48.92%。

　　而作為國內射頻產業的龍頭，卓勝微是一個繞不過去的名字。

　　卓勝微的成績

　　自2019年6月18日IPO算起，截止今年6月18日，兩年時間里，自發行價算起，卓勝微股價累計漲幅50倍（復權后）。今年以來，卓勝微股價累計亦上漲超50%，大幅跑贏主要股指。

　　在營收上，卓勝微今年第一季度實現營收11.83億元，同比增長162.37%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.92億元，同比增長224.34%。

　　從經營角度分析，卓勝微的毛利率在50%以上，其中主要產品射頻開關去年的毛利率為51.79%，射頻低噪聲放大器的毛利率為46.6%，接收端模組的毛利率為67.44%。

　　盡管射頻產業在蓬勃發展，但也有一些問題需要警惕。

　　卓勝微在其財報中表示，目前國內本土競爭對手提供的芯片產品趨于同質化，從而會出現價格下降，行業利潤縮減等現象。

　　唯捷創芯的招股書中同樣提到：“近年來國內企業仍在中低端領域充分競爭，以價格戰為主要競爭策略的市場環境下，若公司不能進一步向中高端市場實現更大的突破，存在面臨國內同業企業競爭加劇，導致公司盈利能力下降的風險?！?/p>

　　想要獲得更高的利潤，面向高端，面向5G是必經之路。

　　唯捷創芯4G PA模組的毛利率大概維持在20%左右，并且由于競爭加劇，毛利在持續下降，而其新研發的5G PA模組毛利率在30%左右。同樣，卓勝微5G相關的“接收端模組”毛利率更是達到67%。5G是未來各大射頻廠商角逐的重點。

　　另一方面，唯捷創芯的招股書中還提到：“公司主要原材料供應商穩懋、格羅方德（格芯）、臺積電、村田和珠海越亞，分別向公司供應晶圓、電容電感和基板等原材料。報告期內，公司對上述五家供應商的原材料采購金額占當期公司原材料采購總金額的比例分別為85.77%、79.09%和89.95%，占比較高?！?/p>

　　從唯捷創芯的這一說明可以窺見，目前國產射頻產業在原材料等方面依然需要進口。或許，依賴大客戶，依賴幾家核心供應商是整個射頻產業的特性所決定的，這一點不僅僅是唯捷創芯一家企業如此。

　　卓勝微的前五大客戶集中度一直在75-80%以上，好達電子近年來前五大客戶占營收的50%以上，唯捷創芯對前五大客戶的依賴度超過了50%。

　　結語

　　隨著5G的應用，射頻芯片也將迎來新的蓬勃發展，5G為廠商們帶來更高利潤的同時，也對技術有更高的要求，也意味著更加激烈的競爭。總體來看，未來國內射頻產業將會迎來一個黃金時代，如果本土企業能夠抓住這次機會，那么國產射頻產業也將更上一層樓。