阿斯麥和英特爾是世界上最重要的兩家半導體公司。ASML是光刻系統的頂級供應商，該系統用于在硅片上蝕刻電路圖案。英特爾是個人計算機和數據中心CPU的最大生產商。

阿斯麥也是世界上唯一的高端極紫外光刻系統供應商，這種系統被用來制造世界上最小的芯片。正因如此，阿斯麥是英特爾的關鍵合作伙伴，而英特爾持有阿斯麥的少量股份。此外，阿斯麥的主要代工競爭對手臺積電和三星也是如此。

2019年底全球芯片短缺盛行，彼時阿斯麥和英特爾開始備受市場關注，如受益于新型光刻系統需求持續強勁，過去三年阿斯麥的股價飆升了約300％。

風險投資公司Air Street Capital的創始人兼普通合伙人內森？貝納奇和將AI初創公司SongKick出售給華納音樂集團的伊恩？霍加斯預計，荷蘭EUV光刻機制造商阿斯麥明年市值有望攀升至5000億美元以上，遠高于目前的3020億美元。

而在過去三年里，英特爾的股價漲幅不到15％。英特爾卻面臨著持續的短缺、延遲和制造問題。

那么，作為半導體股的兩座巨頭，為何阿斯麥比英特爾更值得投資？

阿斯麥業績將持續火熱

智通財經APP了解到，2019年，由于全球內存芯片供過于求，抑制了市場對新系統的需求，阿斯麥的收入僅增長了8％。然而，隨著內存市場的穩定和頂級芯片廠商提高產能以應對新芯片需求的激增，其收入在2020年增長了18％。

阿斯麥的每股收益在2019年僅增長了1％，不過在2020年增長了38％，因為該公司銷售了更多利潤率更高的EUV（極紫外線光刻）系統。EUV總銷量增長了60％，占其全年收入的32％。

2021年上半年，阿斯麥收入同比增長45％，每股收益飆升110％。分析師預計，隨著臺積電、三星和英特爾安裝更多EUV系統，該公司全年收入和利潤將分別增長35％和58％。這三家鑄造廠都投入了數十億美元建設新工廠，其中很大一部分資金將流向阿斯麥。

分析師預計，明年阿斯麥的收入和利潤將分別增長15％和22％。隨著芯片短缺的結束，其增長可能會放緩，但隨著下一代高NA EUV系統的推出，該公司的業務應該會在長期內保持擴張，該系統將用于制造比目前最小芯片規格更小的芯片。

英特爾正在為痛苦的轉型做準備

英特爾的收入在2019年僅增長了2％，但在2020年增長了8％，這得益于在整個疫情期間，英特爾的個人計算機和數據中心芯片出貨量增加了。疫情期間，向遠程辦公的習慣轉變推動了對新個人電腦的需求，而對在線服務的大量使用迫使數據中心升級硬件。

英特爾調整后的每股收益在2019年增長了6％，而在2020年增長了9％。盡管每股收益提高了，但其體現了，該公司在這兩年中通過回購數十億美元來提高每股收益，而不是將這些現金用于改善研發和制造能力。這一趨勢令投資者感到擔憂，因為在制造更小、更先進芯片的“工藝競爭”中，英特爾已經落后于臺積電和三星。

2021年上半年，英特爾營收同比下降1％，每股收益下降18％。這些下跌可以歸因于其在個人電腦和數據中心市場上的市場份額受到美國超微公司的侵蝕，以及與一年前疫情最初的影響相比的基數效應。

分析師預計，英特爾今年的收入和利潤將分別下降6％和10％。今年2月新上任的英特爾首席執行官Pat Gelsinger計劃積極擴大英特爾的制造工廠，到2025年從臺積電手中奪回先進技術的領頭羊位置。這是一個雄心勃勃的目標，但不能保證它會成功，且扭轉輸給美國超微公司的局面。目前美國超微公司將芯片生產外包給了臺積電的優秀代工工廠。

顯而易見的贏家：阿斯麥，股價上行空間廣闊

阿斯麥的預期市盈率為47倍，而英特爾的預期市盈率要低得多，只有11倍。阿斯麥在光刻系統領域的近乎壟斷地位、其在全球半導體市場的關鍵地位以及強勁的增長率都證明了其較高的估值是合理的。與之相反，因為面臨著與臺積電和美國超微公司的激烈競爭，所以英特爾的股價或被高估。

英特爾股價下行的可能性在這些水平上可能有限，但阿斯麥股價上行的可能性要大得多——尤其是在目前全球芯片短缺的拖累下，阿斯麥的EUV系統顯得格外重要。