電子工程專輯訊，7月15日，深圳市中科藍訊科技股份有限公司（以下簡稱“中科藍訊”） 在上交所科創板上市，發行價格為91.66元/股。該股以69.96元/股開盤，跌幅23.67%，開盤即破發。截止發稿，中科藍訊跌至64.30元/每股，跌幅29.85%，總市值77.16億元。相當于股民中一簽（500股），虧損13680元。

根據招股書表示，本次募集資金投資項目為智能藍牙音頻芯片升級項目、物聯網芯片產品研發及產業化項目、Wi-Fi 藍牙一體化芯片研發及產業化項目、中科藍訊研發中心建設項目和發展與科技儲備基金。

據悉，中科藍訊主營業務為無線音頻 SoC 芯片的研發、設計與銷售，主要產品包括 TWS 藍牙耳機芯片、非 TWS 藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等，采用 RISC-V 指令集架構，產品可廣泛運用于 TWS 藍牙耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍牙耳機、藍牙音箱、車載藍牙音響、電視音響、智能可穿戴設備、物聯網設備等無線互聯終端。

IPO前，黃志強持股為35.16%，為控股股東、實際控制人。珠海藍汛管理持股為16.74%，珠海藍汛科技持股為16.74%，創元世紀持股為15.07%，元禾璞華持股為2.33%，璞華遠創持股為2%。

黃志強1956年出生，高中學歷，1981年到2006年為福建峰糖廠技術科科技員、福建省閩星電子二廠廠長、深圳環勝電子集團總經理、深圳市新宇電子廠廠長等職務，2019年10月至今，為中科藍訊董事長。

IPO后，黃志強持股26.37%，珠海藍汛管理、珠海藍汛科技分別持股12.56%，創元世紀持股11.3%，元禾璞華持股1.75%，璞華遠創持股1.5%。

官方解釋中科藍訊業績下滑因素 

從營收來看，2019-2021 年，中科藍訊營業收入分別為 64,629.50 萬元、92,679.00 萬元和 112,353.95萬元，呈現快速增長態勢，收入增速分別為 43.40%和 21.23%。

但2022 年 1-3 月，該公司營業收入為 22,934.41萬元，較去年同期下降 5.72%，歸屬于母公司股東的凈利潤為 4,016.09 萬元，較去年同期下降 15.99%。

中科藍訊預測2022年1-6月的營收可實現53,961.19 萬元至 55,961.19 萬元，較去年同期變動-9.68%至-6.33%；預計實現凈利潤 10,009.88 萬元至 10,517.88 萬元，較去年同期變動-29.15%至-25.57%；預計實現扣除非經常性損益后凈利潤 9,232.40 萬元至9,740.40 萬元，較去年同期變動-17.43%至-12.89%。

中科藍訊認為，在報告期內營收下滑主要有以下幾個原因：

1），該公司主營業務收入90%以上來源于深圳本地客戶。2022 年 2 月以來，深圳新冠疫情爆發，企業大面積停產停工，消費電子供應鏈受到較大沖擊，公司及其絕大部分客戶日常經營活動受到不同程度的影響；

2）全球疫情仍處于大流行階段，受疫情影響，遠洋運輸周期增加、遠洋運輸、價格上漲，雖然終端客戶自身生產經營情況并未出現重大不利變化，但其出口銷售一定程度上受到海運運力及價格上漲的影響，該公司下游終端客戶出口銷售增長受到一定影響。

除新冠肺炎帶來的諸多不確定性，以及復雜的國際形勢，晶圓價格屢屢上漲等因素，中科藍訊自身也存在部分問題，匯總如下：

1）終端客戶結構問題。中科藍訊的無線音頻 SoC 芯片終端客戶主要為白牌廠商，芯片銷售收入占各期主營業務收入比例均在90%以上，應用于終端品牌廠商的芯片銷售收入占比較低。如果終端白牌和品牌市場結構發生重大變化，白牌市場規模大幅下降等因素，或者中科藍訊未能及時進入知名品牌手機廠商、專業音頻廠商、電商及互聯網公司供應體系，對其業績會有較大影響。

2）原材料價格上漲問題。中科藍訊主要向中芯國際采購 12 英寸 55nm 和 40nm 制程晶圓。近年來，隨著國際政治經濟形勢、下游芯片行業需求和國際半導體產業鏈格局的變化，半導體行業的晶圓采購需求快速上升，晶圓產能較為緊張。再加上晶圓采購價格將大幅上漲也有很大影響。

3）供應商集中風險。中科藍訊主要供應商為中芯國際、長電科技、華天科技、通富微電、甬矽電子等知名廠商，公司向前五名供應商的采購金額分別為 48,028.22 萬元、74,380.91 萬元和 102,264.09 萬元，采購占比分別為 90.52%、90.65%和 85.79%，采購集中度較高。

4）客戶集中度風險。對前五大客戶的主營業務銷售金額分別為 37,569.64 萬元、57,038.06萬元和 71,068.28 萬元，占當期主營業務收入的比例分別為 58.23%、61.60%和 63.32%，集中度相對較高。

5）業務區域集中風險。業務主要集中在華南地區，公司來自于華南地區的主營業務收入分別為 62,963.14 萬元、92,026.67 萬元和 111,572.92 萬元，占比分別為 97.59%、99.38%和 99.41%。

無線音頻 SoC 芯片行業發展概況

SoC 芯片即系統級芯片，芯片中嵌入了中央處理器、數字信號處理器、電源管理系統、存儲器、輸入輸出系統等功能模塊，內部結構復雜，對研發設計、制造工藝以及軟硬件協同開發技術的要求較高。SoC 芯片集成了多個特定功能模塊，包含完整的硬件系統及嵌入式軟件。與單功能芯片相比，SoC 芯片集成度高、功耗低、性能全面，是當前集成電路設計研發的主流方向，是各類電子終端設備運算及控制的核心部件。

無線音頻 SoC 芯片主要用作各類無線互聯終端設備的主控芯片，可廣泛運用于各類無線音頻終端、智能可穿戴產品、智能家居等終端設備中。

無線音頻 SoC 芯片行業發展情況有以下幾個趨勢：

1.全球藍牙音頻娛樂設備出貨量持續平穩較快增長

藍牙音頻 SoC 芯片主要應用于各類藍牙音頻終端設備中。根據藍牙技術聯盟的統計，2021 年全球藍牙音頻傳輸設備出貨量為 13 億臺，預計 2026 年將進一步增長至 18億臺，未來仍將持續平穩較快增長。

2. 耳機智能化發展趨勢，對芯片性能、算力提出更高要求

隨著語音 AI 技術的發展成熟，越來越多終端廠商在耳機中嵌入了智能語音助手，實現語音喚醒、語音識別等功能，大幅提升了 TWS 藍牙耳機的智能化程度和智能語音交互體驗，主控芯片的性能、算力、工藝制程等方面的要求也相應大幅上升。

3. 無線通信技術不斷完善，推動無線音頻 SoC 芯片持續發展

藍牙、Wi-Fi 等無線通信技術的不斷發展與完善，大幅提升了無線音頻 SoC 芯片性能，拓展了無線音頻 SoC 芯片的應用場景，推動了無線音頻 SoC 芯片的持續發展，同時也促進了下游物聯網細分應用領域產品的迭代升級。

根據 IDC 的數據，2021 年中國品牌無線耳機出貨量為 1.2 億副，同比增長 26%，其中 TWS 藍牙耳機、非TWS 藍牙耳機出貨量分別為 7,932 萬副、4,068 萬副，出貨量占比分別為 66.1%、33.9%。

根據 IDC 的預測，2021-2025 年中國品牌 TWS 藍牙耳機、非 TWS 藍牙耳機出貨量均將持續增長，2025 年中國品牌無線耳機出貨量將超過 1.8 億副，年均復合增長率超過 10%。

據招股書顯示，在2021年，中科藍訊的主要營收來自TWS藍牙耳機芯片，占比44.21%；其次是藍牙音箱芯片占比33.49，非TWS藍牙耳機芯片占比17%。自2019年-2021年，非TWS藍牙耳機芯片的比例從25.58%降到17%。

再加上智能手機無孔化趨勢推動 TWS 藍牙耳機進一步普及，消費習慣逐步形成，智能可穿戴市場、智能家居市場發展、物聯網等都將驅動TWS耳機的發展。

競爭者

中科藍訊在行業內也面臨諸多競爭者，主要無線音頻芯片廠商如下：

1、高通公司

高通公司成立于 1985 年，總部位于美國，全球領先的半導體公司。高通公司主要產品包括藍牙芯片、調制解調器-射頻系統、處理器、Wi-Fi 芯片。根據高通公司 2021 財年年報，高通公司 2021 財年實現營業收入335.66 億美元，凈利潤 90.43 億美元。

2015 年，高通公司收購英國半導體公司 CSR。CSR 成立于 1999 年，總部位于英國，其產品廣泛應用于藍牙、智能藍牙、WLAN、GPS 等功能領域。高通公司收購 CSR 后進一步擴充了產品線，開發出了多款智能音頻平臺芯片，以支持多種主要音頻生態系統。

2、恒玄科技

恒玄科技成立于 2015 年，總部位于上海，智能音頻 SoC 芯片設計企業之一。恒玄科技主要從事智能音頻 SoC 芯片的研發、設計與銷售，主要產品包括普通藍牙音頻芯片、智能藍牙音頻芯片、Type-C 音頻芯片。根據恒玄科技 2021 年年報，恒玄科技 2021 年實現營業收入 17.65 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 4.08 億元，恒玄科技 2021 年智能藍牙音頻芯片、普通藍牙音頻芯片收入占比分別為 53.23%、26.67%。

3、絡達科技

絡達科技成立于 2001 年，總部位于中國臺灣地區，業界領先的 IC 設計領導廠商。2017 年，絡達科技被聯發科收購。絡達科技主要產品包括藍牙無線音頻系統解決方案、衛星定位芯片、藍牙低功耗單芯片及智能裝置與可穿戴系統解決方案、數字電視與機頂盒衛星（DVB-S/S2）調諧器、Wi-Fi射頻收發器等。 

4、瑞昱半導體

瑞昱半導體成立于 1987 年，總部位于中國臺灣地區。瑞瑞昱半導體主營業務為設計、測試及銷售各類型應用集成電路，主要產品包括通訊網絡芯片、計算機外設芯片、多媒體芯片。根據瑞昱半導體 2020 年年報，瑞昱半導體 2020 年實現營業收入 777.59 億元新臺幣，凈利潤 87.94 億元新臺幣。

5、原相科技

原相科技成立于 1998 年，總部位于中國臺灣地區，全球 CMOS 影像感測器應用IC 的領導供應商之一。原相科技專注于 CMOS Imaging Sensor（CIS）、電容觸控及其他影像相關之感測應用的IC 設計、研發、生產與銷售，主要產品包括光學導航傳感器、健康管理、電容觸控、動態物體偵測、RF 射頻連線、無線音訊系統芯片、CMOS 影像傳感器、電腦視覺傳感器以及客制化集成電路設計服務。根據原相科技 2020 年年報，原相科技 2020 年實現營業收入 81.48 億元新臺幣，凈利潤 14.57 億元新臺幣。

6、博通集成

博通集成成立于 2004 年，總部位于上海，國內物聯網無線連接芯片設計領域內的知名上市企業。博通集成主營業務為無線通訊集成電路芯片的研發與銷售，具體類型分為無線數傳芯片和無線音頻芯片。根據博通集成 2021 年年報，博通集成 2021 年實現營業收入 10.95 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 0.58 億元，博通集成 2021 年無線音頻類芯片收入占比為 27.01%。

7、珠海杰理

珠海杰理成立于 2010 年，總部位于珠海。珠海杰理主要從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統級芯片（SoC）的研究、開發和銷售，為國內外客戶提供通用高性能、低功耗的藍牙、視頻和集成電路處理器的無線通訊鏈接系統（SoC）芯片，并為智慧城市、智慧家庭和物聯網等多種應用場景提供完整的無線通訊解決方案。根據珠海杰理招股說明書（申報稿），珠海杰理 2020 年實現營業收入 21.41 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 4.62 億元，珠海杰理 2020 年藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能物聯終端芯片、健康醫療終端芯片、普通音頻芯片、其他芯片收入占比分別為44.68%、40.08%、7.04%、1.86%、5.89%、0.46%。

8、炬芯科技

炬芯科技成立于 2014 年，總部位于珠海，中國領先的低功耗系統級芯片設計廠商。炬芯科技主營業務為中高端智能音頻 SoC 芯片的研發、設計及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯網領域提供專業集成芯片。根據炬芯科技 2021 年年報，炬芯科技 2021 年實現營業收入 5.26 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 0.84 億元，炬芯科技 2021 年藍牙音頻 SoC 芯片、便攜式音視頻SoC 芯片、智能語音交互 SoC 芯片收入占比分別為 70.02%、23.20%、6.77%。

從產品結構及應用領域來看，恒玄科技、珠海杰理、炬芯科技與公司產品結構較為類似，主要為各類型無線音頻芯片，產品主要應用在耳機、音箱等音頻終端設備中；而高通公司、絡達科技、瑞昱半導體、原相科技、博通集成產品類型則較為豐富，涉及音頻芯片、射頻芯片、處理器、Wi-Fi 芯片、網絡通訊芯片等多種芯片，產品主要應用在耳機、音箱、手機、電腦周邊、通訊網絡等終端，應用領域更加廣泛。