前言：

近日，英偉達交出了一份并不太亮眼的2022財年第三財季報告。

在連續兩個季度的下滑之后，英偉達的三季度依舊不太樂觀，單純顯卡業務的收入，同比和環比均出現兩位數下滑。

英偉達營收、凈利潤雙雙出現下滑，該季度收入僅為59．31億美元，同比下降17％，環比下降12％，其中凈利潤僅為6．8億美元，同比下降高達72％。

截止11月23日，英偉達股價報165．19美元／股，較去年最高點跌去近一半。

游戲業務受到庫存及需求變化的影響

財報電話會議上，英偉達方面表示市場需求降低，零售商庫存高于當前市場需求，同時，受到宏觀經濟影響，消費者對顯卡的需求也在降低。

但是，今年狀況有所不同，市場上的顯卡價格出現折扣價。這或與PC游戲市場正在明顯放緩有關。

據Canalys公布的2022年Q3全球PC出貨量數據顯示，臺式機和筆記本電腦該季度內總出貨量6940萬臺，同比下滑18％。

英偉達毛利率同比下降11．6％至53．6％。英偉達毛利率同比大幅下滑主要原因是中國市場對數據中心需求降低，市場疲軟。

因此，英偉達需要收取庫存費用，營收也相應同比下滑17％。

四個主要業務中，游戲顯卡業務和可視化業務收入同比下降超過50％。利潤暴跌之謎也需要從這兩塊業務找原因。

英偉達財報解釋，受臺式機和筆記本電腦銷量影響，導致GPU銷量下降，目前積累了庫存。

游戲業務收入同比和環比下降，反映了GPU銷量下降。

英偉達財報提及，受到中國宏觀環境影響，包括新冠肺炎疫情沖擊了消費需求，庫存符合當前需求預期。

游戲業務同比下降，是因為臺式機和筆記本電腦的GPU銷售額下降，環比下降是因為筆記本電腦的GPU銷量下降。

成也挖礦，敗也挖礦

英偉達此前就曾靠［挖礦］賺的盆滿缽滿，并曾表現出對［挖礦］業務的興趣。

隨著加密市場的繁榮，［挖礦］浪潮曾一漲再漲，而［挖礦］對高性能的顯卡需求劇增。

從2016到2018年，英偉達市值不斷攀升，從140億美元增長到1750億美元，兩年間翻了十多倍。

隨后，加密貨幣價格暴跌，礦工拋卡跑路，顯卡庫存積壓，價格遠低于正常售價。

英偉達專為礦工打造的P104顯卡賣不出去，英偉達不得不把芯片轉向消費者市場。

2021年，加密貨幣［牛市重現］，比特幣漲了2倍多，以太坊漲了4倍。

而英偉達，再次成為［加密繁榮］的受益者。

今年9月，以太坊執行層、權益證明共識層完成合并，以太坊區塊鏈網絡機制由PoW（工作量證明機制）轉變為PoS（權益證明機制）。

也就是說以太坊乃至整個區塊鏈領域的挖礦時代正在走向終結。

被虛擬幣［綁架］的英偉達

得益于以太幣等虛擬幣的繁榮，英偉達的股價曾在礦潮期間扶搖直上，卻也因為以太幣價格的下跌而崩盤。

2021年五月初以太幣價格達到極點4000點左右，緊接著以太幣價格急轉直下，兩周時間價格腰斬，隨后進入下行波動周期。

7月中旬，以太幣已經維持2000點上下兩個月，后再度拉升，11月到達最高點。

與之對應，英偉達股價在5月以太幣第一次到達極點時開始拉升，并在幣價下跌并波動兩個月后股價腰斬。

以太幣11月第二次峰值到來時英偉達股價再度拉升，一個月后返跌。

結合兩者來看，當幣價達到峰值時，也是人們會自然會關注挖礦的源頭顯卡供應商。

當以太幣價格一路走跌，英偉達股價也再沒回到高點。

相較于其他企業布局元宇宙，英偉達的優勢仍然在于領先的GPU技術，這是英偉達的立身之本。

面臨美國對中國芯片的封鎖限制

對英偉達來說，中國市場至關重要，美國新的出口限制，可能使其損失4億美元的收入。

截至2022年1月30日的2022財年，英偉達在中國大陸收入為71．11億美元，在總收入中占比為26．42％。

今年8月，美國出臺《芯片與科學法案》，禁止本國高端芯片出口。

10月初，在《芯片法案》之外，美國商務部工業和安全局制定了更嚴格、范圍更大的出口管制法規，進一步禁止美國企業向中國芯片制造商出口先進的微芯片和生產先進芯片的設備。

自GPU產品A100和H100受到美方出口限制后，英偉達開始推進其它方案。

英偉達推出了A100的替代品A800，并已投產。

三季度，英偉達CFO于財報評論中提及，該限制影響了第三季度的收入，不過下降趨勢很大程度上被替代產品所抵消。

英偉達的業績，不會因出口限制帶來太大沖擊。

元宇宙成為下一個關注領域

從Facebook改名Meta并宣布轉型打造［元宇宙公司］，到微軟收購動視暴雪構建［元宇宙平臺］，都是希望能夠在元宇宙領域占得先機。

而對于英偉達來說，同樣不愿錯失這個機會。

2021年11月，黃仁勛展示了新一代工具軟件Omniverse，稱其為［工程師的元宇宙］。

在英偉達設想的未來中，凡是真實宇宙有的東西，都能借助Omniverse和GPU算力裝進虛擬世界，給人們提供了一把通往元宇宙的鑰匙。

今年9月，英偉達又一次升級了Omniverse戰略，其宣布推出元宇宙云平臺Omniverse Cloud，意在創立開源的元宇宙世界。

不同于其他的元宇宙玩家，英偉達主要面向消費者直接開發元宇宙應用，其服務的對象主要是生產者，并給他們提供相應的工具。

比如可以創作虛擬形象的Avata rCloud Engine、3D搜索引擎Deep Search AI等。

這些軟件工具越是好用，就越是會吸引更多開發者進入英偉達的生態，進而采購英偉達的硬件產品，從而推動英偉達的業績增長。

結尾：

［潮水退去之后，才知道誰在裸泳。］經歷了虛假繁榮的比特幣經濟，英偉達如今已經到了回歸理性的時刻。

只不過，英偉達能否成功擺脫礦圈的影響，讓公司的業績和股價再度駛上快車道，還需要時間來證明自己。

部分資料參考：鞭牛士Bianews：《暴跌的英偉達：沒了加密貨幣挖礦也沒了游戲玩家》，金融界：《英偉達“寒氣逼人”？》，經濟觀察報：《GPU庫存積壓、利潤暴跌英偉達難舍中國市場》，IT時報：《“挖礦時代”的結束、市值“腰斬”，英偉達路在何方？》，BMR商學院：《“挖礦”熱潮退去、股價步入低谷，英偉達借元宇宙可否“再攀高峰”？》

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