長期以來，由于消費電子行業的火熱，與之相匹配的消費電子配件企業也迎來了繁榮發展。不過，十幾年前，消費電子和配件領域曾是產品質量重災區，“山寨機”、“三無充電寶”等代表性產品充斥市場，行業混亂不堪。

經過數年的市場調整和政策打擊，曾經一片混亂的3C及配件領域催生出了大量消費電子品牌、代工企業和優質供應商，這些企業一同成為國產品牌崛起的重要力量之一。

近期成功過會的綠聯科技，正是其中代表。作為從行業混亂期走來的3C配件知名品牌，綠聯科技依托“UGREEN 綠聯”品牌，產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列，并布局境內外市場，采用線上、線下相結合的模式，在2021年實現了34．46億元的營收，成長為行業龍頭企業。

隨著創業板IPO順利過會，綠聯科技距離上市又近了一步。

本文對于綠聯科技IPO有著以下幾點看法：

1，綠聯科技在3C配件領域，尤其是國內傳輸類配件、音視頻類配件和充電類配件中，具備一定市場領先地位，凈利潤率超過安克創新。也正因此，高瓴在2021年5月和6月“踩點”入股，成為第四大股東。

2，綠聯科技的上市，本質上也是華強北模式的勝利。華強北模式重市場，重資源和技術整合，輕研發，核心在于自由市場環境下實現高效信息組織、利益分配和生態資源的共享，并利用市場的信息反饋體系調整發展方向，綠聯科技借助華強北模式實現了品類的擴張和規模的增長。

3，這種模式也有著顯著的天花板，這也是3C配件企業普遍面臨的發展難題。安克創新同樣如此，即便跨入掃地機器人、3D打印機等消費電子領域，其仍然沒有穩固的護城河。綠聯科技面臨的危機更為嚴峻，在整體消費電子市場增速放緩的大背景下，華強北模式的缺點更顯露無疑。

／ 01 ／消費電子配件龍頭成功過會

長期以來，由于消費電子行業的火熱，與之相匹配的消費電子配件企業也迎來了繁榮發展。尤其是智能手機這個超級產品的全球性普及，帶動了充電頭、充電線、充電寶、無線充電器、TWS無線耳機等配件產品的熱賣。

而近期創業板IPO成功過會的綠聯科技，正是乘著消費電子行業爆發的東風，成長為3C配件行業的龍頭。

招股說明書顯示，綠聯科技以“UGREEN綠聯”品牌研發、設計、生產及銷售涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列數碼配件。在2019年至2021年，綠聯科技銷售金額分別為20．45億、27．38億和34．46億元，年均復合增速達29．80％。

在3C配件市場，綠聯科技可謂是“國內國際兩開花”。在2021年，綠聯科技境外收入為15．85億元，占總收入比重為46．09％。不過，綠聯的在國內外的渠道布局偏于線上，在2021年其通過線上電商平臺實現的收入占總收入比重為78．04％。

截至目前，綠聯品牌已經在3C領域有著較高的市場占有率。具體來看，在傳輸類代表性產品擴展塢市場中，綠聯在國內的市場份額為16．07％，遠高于市占率Belkin的8．43％、安克的1．04％和品勝的0．79％。

放在全球市場上，綠聯拓展塢3．86％的市占率低于Belkin（15．34％），但同樣高于安克（3．60％）。而在音視頻線纜和手機數據線領域，綠聯在國內和全球的市占率比起Belkin、安克這些行業龍頭也毫不遜色。

從招股書來看，3C配件這個生意并不算性感。在2019年未將運費計入成本前，綠聯科技毛利率約為50％，而在此之后，綠聯科技毛利率基本保持在37％－38％左右，與安克創新基本在同一水平。在凈利潤率上，綠聯科技在2019和2020年凈利潤率在11％左右，但2021年由于股權激勵、研發費用增加，這一比率降至8．85％，但仍要高于安克創新。

可以說，能夠從國內行業混亂、內卷嚴重的3C配件市場脫穎而出，并做成年度營收30億的企業，這與綠聯科技在過去十幾年間所面對的機遇和自身能力密不可分。但從另一個角度看，這也是一次模式上的勝利。

／ 02 ／華強北模式的勝利

綠聯科技的成功，在一定程度上是華強北模式的勝利。

深圳是國內乃至全球3C數碼配件的主要生產基地。曾有媒體統計，在42家天貓主流3C數碼配件品牌中，有27家，也即63％來自于廣東深圳。

而在深圳，華強北正是電子信息產業的核心。華強北商圈核心面積約1．45平方公里，鼎盛時期每天客流超過50萬人次，年交易額超過2000億元，曾孕育出大族激光、金正、神舟電腦等知名企業。

綠聯科技正是從華強北開啟了創業之路，也深受華強北模式的影響。本質上講，華強北的成功除了天時、地利之外，更在于在野蠻生長的市場環境中誕生出發展的活力。而華強北模式核心在于自由市場環境下實現高效信息組織、利益分配和生態資源的共享，華強北企業在信息充分交互和交換的市場中抓住商機，通過產業鏈配套分工合作協同發展，并利用市場的信息反饋體系調整發展方向。

這種模式在過往幾十年的消費電子發展黃金期相當有效。綠聯科技產品覆蓋拓展塢、鍵盤鼠標、藍牙發射器、讀卡器、連接線、耳機、音視頻轉換器、充電頭、移動電源、手機支架、鋼化膜、存儲產品等多個領域產品，涵蓋了消費電子配件的多個類型。從2021年起，由于露營市場開始火熱，綠聯科技聯手比亞迪推動了移動儲能產品。

這些產品大多依賴外協加工。在2021年綠聯科技通過外協生產的入庫金額為13．97億元，占總入庫金額的75．62％，自主生產占比為24．38％。

在華強北模式下，企業通過對市場信息的把握，利用外協資源進行加工，以合格的產品滿足市場需求。同時，這些產品采用的均為成熟的技術和行業標準零部件，門檻較低，基本不需要大量的研發投入。也正因此，綠聯科技研發費用率在2019年和2020年僅為3．17％和3．47％，2021年才提升至4．54％。綠聯科技擁有12項發明專利，其中僅有6項為原始取得。

作為對比，同為3C配件和消費電子領域的安克創新，2019－2021年研發費用率分別為5．92％、6．07％和6．19％。截止2022年6月30日，安克創新在全球范圍內取得80件發明專利。

可以說，華強北模式幫助綠聯科技從小做大，并實現了相對更高的利潤率。不過，隨著消費電子市場增速放緩，綠聯科技的華強北模式也存在一定危機。

／ 03 ／3C配件企業的潛在危機

目前來看，綠聯科技通過覆蓋多個品類實現了營收規模的高增長，近30％的年復合增速也堪稱優秀。但是，長遠來看，僅僅從事低門檻的配件業務，采用成熟技術而不重視研發，綠聯科技的天花板也相對更低。

實際上，這也正是所有3C配件品牌都要面臨的發展難題。

主營跨境電商業務的安克創新，長期以來深耕售價更高的海外市場，以此實現了充電類產品業務在規模上的絕對領先。在2021年，安克創新充電類產品實現營業收入55．52億元，是綠聯科技總營收的1．61倍。

但是，面對著全球智能手機市場銷量增速的持續下滑，安克創新也不得不尋求新的增長點。從2015年開始，安克創新逐步孵化出Nebula、Eufy、Soundcore、AnkerMake和AnkerWork五大新品牌，覆蓋激光智能投影、掃地機器人、吸塵器、電子秤、智能門鎖、智能門鈴、智能攝像頭、無線藍牙耳機、藍牙音箱、戶外電源、3D打印機等產品。

從這個角度看，安克創新已經從3C數碼配件廠商成功轉為了消費電子產品品牌。在2021年，安克創新充電類產品占比已經降到了44．16％，而消費電子產品所在的智能創新類產品和無線音頻類產品，營收占比分別達到了32．63％和22．68％。在2021年，安克創新營收合計達到了125．74億元。

可以看到，安克創新通過深耕海外市場，打響品牌，加重研發投入，推出多個品類的消費電子產品，實現了營收規模的不斷提升。即便如此，考慮到安克推出的掃地機器人、智能門鎖、藍牙耳機、3D打印機等產品，均為消費電子領域技術成熟的品類，且各品類均已經誕生出行業龍頭，資本市場也對安克創新保持高增長存在一定擔憂。

回到綠聯科技身上，這種擔憂更為嚴重。華強北模式不深耕、輕研發、重資源整合的缺點，在消費電子行業增速放緩時期被充分放大，綠聯科技也必須尋找到新的發展方向，打造自身的護城河，才能實現可持續增長。

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