繼工廠停產、降薪裁員、輸掉吉利官司、拖欠供應商賬款等輿論風波過后，威馬汽車在2023年似乎又迎來了新的轉機。

　　“活下去，像牲口一樣的活下去?！?/p>

　　這句臺詞出自上世紀80年代電影《芙蓉鎮》。今年1月12日，威馬汽車創始人兼CEO沈暉在微博上用包含有這句臺詞的橋段，道出了威馬汽車的艱難現狀。

　　賣一輛虧一輛，大家都在賠本賺吆喝

　　造車是一門極度燒錢的生意。自2019年以來，新造車公司基本都處于虧損的狀態。以“蔚小理”為例，公開數據顯示，2022年前三季度，三家企業凈虧損合計近180億元。其中，蔚來、小鵬、理想的凈虧損額分別為86.5億元、67.8億元和24億元。

　　威馬自然也不例外。公開數據顯示，2021年，威馬汽車交付新車44152輛。以毛損除以交付量計算，不考慮不同車型影響，2021年威馬汽車每輛均攤銷售成本為15.05萬元，均攤收益為9.74萬元，平均下來相當于每售出一輛車虧損5.31萬元。而根據之前港股招股書上披露的財務數據顯示，2019年至2021年，威馬汽車的凈虧損分別是41.45億元、50.84億元和82.06億元。在短短的三年里，威馬汽車總計虧損了近175億元。

　　在2022年11月21日，威馬的一封內部溝通信更是把公司資金短缺的矛盾公之于眾：為緩解資金壓力，公司管理層帶頭主動降薪50％，普通員工降薪30％，并停發14薪年終獎。伴隨調薪而來的是公司運營費用的縮減，上?？偛坎脝T，同時公司的外包人員大量流失，這很大可能意味著威馬新車型的開發人員崗位需求都受到了很大的影響。

　　過去的一年，我國汽車市場在跌宕起伏中深度調整，在疫情沖擊、芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等因素影響下，新勢力們都在為實現著各自的既定目標發力。盡管期間沈暉為威馬汽車吸引來了大量融資，但這家新造車公司的前景依舊不容樂觀。截至發稿前，威馬汽車的2022年財務數據仍未公布。我們目前僅能得知，威馬汽車在2022年的銷量已不足3萬輛，同比下滑近三成，不禁令人唏噓。

　　反觀“蔚小理”，它們的年銷量紛紛超過了10萬輛，并且昔日不及威馬的哪吒和零跑汽車在2022年也紛紛實現了銷量反超。雖說這些新造車公司依舊難逃賣一輛虧一輛的局面，但其中多數已具備了初步的盈利能力。

　　當下，資金是阻撓威馬前進最大的絆腳石。最近，威馬汽車共獲得了三筆資金支持，總額約為20億元人民幣，作為上市前的補充流動資金。據了解，三筆融資方主要包括港澳地區某知名商業銀行2.5億港元，正威國際5億元人民幣和雅居樂集團15億元港幣。不過如今新能源汽車產業正面臨產能過剩的風險，且各大車企競爭日趨白熱化，這20億元在造車的“燒錢比賽”中恐怕只是杯水車薪。

　　為了提升公司營運能力，威馬近三年來的借款總額分別達到24.2億元、64.1億元和100億元，呈現出逐漸攀升趨勢，可見威馬對資金的需求實在太大。如今，一面是源源不斷的抵押借款，一面是瘋狂燒錢的經營現狀，威馬想要繼續活下去，赴港IPO是贏得喘息的唯一機會。

　　縱橫商界多年的沈暉早早就想到了這一點。去年6月，威馬曾向港交所提交了IPO申請，不過這次申請似乎并不順利。據爆料，同年12月，威馬汽車在港股遞交的招股書就已經失效。這意味著威馬需要重新梳理公司的財務狀況并再次遞交招股說明書。緊接著，網上還傳出威馬拖欠供應商賬款導致核心零部件斷供的消息。一時間，流言蜚語四起，威馬似乎迎來了成立以來的至暗時刻。

　　好消息是，在2022年的最后幾天，威馬汽車旗下子公司威馬汽車科技（四川）有限公司獲得了綿陽安州投資控股集團有限公司入股，據企查查數據顯示，新股東的前身是綿陽市人民政府批準設立的國有獨資企業——綿陽安縣投資控股有限公司，正兒八經的國資身份。其持股比例占到67.3％，注冊資本由此前的1.7億元增至5.2億元，增幅約206％。

　　得到了國資入股，這對于威馬汽車來說似乎又是一次轉機。然而好景不長，沈暉的煩惱并沒有終結。2022年12月26日，一封來自上海市高級人民法院的判決書再次給沈暉澆了一頭冷水。

　　判決書內容顯示，上海高院已對吉利和威馬21億元天價知識產權糾紛做出一審判決。威馬汽車需賠償吉利汽車700萬元，其中包括經濟損失500萬元和為制止侵權的各項花費200萬元。此外，威馬汽車要停止使用用于EX5車型上的5個汽車零部件圖紙。盡管威馬汽車方面極力表示該案件判決尚未生效，且己方已再次上訴，但要說停用圖紙對公司沒有影響那是不現實的。

　　借殼上市，威馬汽車迎來轉機？

　　《芙蓉鎮》這部電影大致講述的是：黎桂桂和胡玉音夫婦賣的米豆腐在芙蓉鎮十分有名，兩人起早貪黑、省吃儉用，才有了富裕的生活，蓋了新房，使得國營飲食店經理李國香十分嫉妒。然而，二人好日子沒過多久，“四清”運動開始，以李國香為首的工作組把胡玉音夫婦打成新富農，沒收新屋，黎桂桂被逼自殺，胡玉音只能寄居于爛木板房，終日以淚洗面。

　　隨后，文化大革命開始，胡玉音又和“五類分子”秦書田走到了一起，二人有了孩子，于是便向上級申請結婚，可結果卻是二人雙雙被判刑。其中秦書田被判了十年，胡玉音被判刑三年。在二人因入獄分離時，方有了那句入木三分的臺詞——“活下去，像牲口一樣活下去?！弊罱K，胡玉音孤身一人將孩子帶大，直至文革結束，一身怨反才被洗除，其中的辛酸可想而知。沈暉分享這個電影橋段時并沒有任何配文，但其中的深刻涵義或許只有真正認真看過這部電影的人才會懂。

　　再次回歸我們的正題，在“缺芯貴電”的當下，威馬汽車是否還能繼續活下去？轉機出現在沈暉發布微博的同一天。

　　微博發布后不久，威馬汽車便發布重大公告，稱Apollo智慧出行集團有限公司已與威馬集團達成有條件買賣協議，并建議配售股份款項總額約為39.18億港元，建議臨時融資約人民幣7.2億元。同時，威馬持有股東承諾常備融資15億港元。

　　據了解，本次交易采用了市銷率計算方式，以威馬2021年全年47.4億元的銷售收入，及港股新能源汽車股約3.9倍的市銷率，威馬3.7倍數的估值水平大體在合理范圍之內。作為對比，蔚來為3.3倍；小鵬為1.9倍，理想為4.3倍，零跑為6.1倍。需要指出的是，相較2021年57億美元的估值，此次Apollo出行對威馬的收購對價為20.23億美元，這意味著威馬汽車的估值較此前大幅縮水56％。

　　其實單從名稱上看，不少人都誤以為是百度Apollo收購了威馬汽車，但事實上并非如此。在汽車縱橫查證后得知，Apollo智慧出行集團有限公司是一家港股上市公司，其前身是德國小眾超級跑車制造商Gumpert，而后者曾是奧迪的御用改裝廠。

　　2007年，Gumpert推出了首款車型Apollo，但在2012年，因資金鏈斷裂，Gumpert宣布破產，后被香港一投資公司收購并更名為Apollo，而沈暉正是該公司的聯席主席、非執行董事。此外，公開資料顯示，威馬此前就持有Apollo智慧出行集團有限公司23.66％的股份，為該公司第一大股東。

　　沈暉的這波操作相當于左手倒右手，給威馬汽車上演了一波“貍貓換太子”。這一做法在資本市場被稱為RTO（反向收購上市），簡單理解來講就是非上市公司股東（威馬集團）通過收購一家殼公司（上市公司，即Apollo智慧出行集團有限公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司。

　　在完成并購上市的同時，威馬汽車有意完成品牌與產品戰略升級——通過與Apollo共同研發，貫通主流、高端和超豪華三大市場，提升資本市場的認可和整體企業價值。具體而言，包括15萬元－35萬元覆蓋主流市場的威馬汽車、60萬元－80萬元高端品牌A＠X，以及專注超豪華車市場的Apollo跑車。

　　對于想要在新能源市場有一番作為的Apollo出行來說，并購威馬不僅可以獲得造車資質，威馬現有的產能與造車經驗再加上品牌力可以快速為其打開國內市場，在戰略層面確實是省下了不少時間與成本。而威馬汽車也將借助Apollo出行完成港股上市，從而快速獲得在股市融資的權限，促使股票的價格拉升。

　　據專業人士推測，威馬具有極大可能性在本年二季度完成掛牌。而為順利完成后續的掛牌上市，威馬也做出了改善公司盈利結構的決定。即自2023年起針對旗下W6、EX5－Z、E.5等多款在售車型進行價格調整，調整之后的售價將會上漲1.5萬元到2.5萬元不等，從而提升單車的毛利。

　　不過，車型價格上調必然面臨銷量再度下滑的風險。盡管行業內大部分車企都對自家車型的價格進行了上調，但作為對比，比亞迪和廣汽埃安等自主品牌價格上調的幅度在2000～6000元之間，遠低于威馬汽車的漲幅。這從一方面印證了威馬汽車作為新造車公司在承壓能力方面的不足。

　　總而言之，前方的道路依然崎嶇，威馬汽車的成敗也在此一舉。如果在今年二季度能夠順利完成港股掛牌的目標，那么威馬汽車或許還能像《芙蓉鎮》劇中胡玉音一樣再尋得一線生機。

　　圖片：來自網絡

　　文章：汽車縱橫

　　排版：汽車縱橫

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