9月9日晚，全志科技發布停牌增發詢價公告，而其9月2日發布的控股子公司合肥東芯通信股份有限公司(以下簡稱東芯通信)的一則理財公告，則引出了其出資1.68億元控股的這家芯片概念公司。

　　東芯通信自2009年成立以來主要收入和生存依靠政府補貼。半年報顯示，今年上半年其實現營業收入0.00元，而上述理財公告顯示，其1.68億元的“賣身錢”已使用完畢，并用閑置自有資金購買了理財產品。

　　目前，東芯通信的技術產品已經落后，行業專家也“不太看好企業未來的發展”。那么，東芯通信用資金買了理財是否影響后續研發?全志科技又為什么接盤這家公司呢?記者對此進行了調查。

　　●每年獲大量政府補貼

　　公開資料顯示，東芯通信于2009年在合肥市成立，從事4G/LTE終端基帶芯片的研發、設計，采用無生產線(fabless)模式運作，委托外協廠商生產芯片產品及模組，通過直銷或經銷方式，銷售給終端廠商等客戶獲取收益。

　　2014年，東芯通信掛牌新三板的公開轉讓說明書中的股權結構顯示，彼時，東芯通信的普通股前十名股東中，持股占比23.42的趙虎與持股占比 6.94%的趙璐為父女關系;持股占比17.35%的劉陽和趙璐為夫妻關系;而持股占比為10.76%的唐相國為趙虎的侄女婿。公司控股股東和實際控制人 為趙虎、趙璐、劉陽和唐相國，合計占公司股份總數的58.47%。

　　資料顯示，趙虎1950年出生，初中學歷，安徽省軟件協會集成電路分會副會長。唐相國1977年出生，美國國籍，博士學位。曾任職于美國 ApaceWave公司，美國FutureWei公司，美國勝天通訊公司(Centillium Communications)。據2010年《安徽科技報》發表的一篇關于《歸國博士唐相國：扎根安徽研發轉化》的文章介紹，2009年，唐相國回國并 創辦了東芯通信，研發LTE(4G)移動通信核心芯片，僅用半年時間就完成了樣機的開發，并取得了7項發明專利的申請受理。公開轉讓說明書也顯示，公司擁 有6項發明專利以及18項正在申請中的專利。

　　但資料顯示，東芯通信并沒有在商業上有成功建樹，成立以來從未盈利，基本靠政府資助生存。2011年至2014年，公司的營業收入分別為10萬 元、20萬元、10.5萬元以及24.6萬元;而對應年份的凈利潤則連續4年為負數，分別為-665.8萬元、-1142.5萬元、-1381萬元和 -74.7萬元。與此同時，大量的政府補貼成為其生存的基礎，公告顯示，東芯通信2011年獲得了586萬元政府補貼，2012年獲得了534萬元補 貼，2013年獲得262萬元補貼，2014年獲得313萬元補貼，2015年為614萬元。今年中報披露的數據則是655萬元補貼。

　　湖北經濟學院會計學院副教授李家和在閱讀東芯通信2016年中報后表示，東芯通信是一家高新科技企業，初期主要是拿國家、地方政府的補貼資金來 研發，項目驗收后，補貼可確認為營業外收入。另外，從報表中看，該公司無生產，主要靠技術轉讓或技術加盟等方式來獲利(未來)。前期靠大量補貼，其后續經 營能力具有很大不確定性。因此，全志科技的收購一方面讓企業具有了未來持續經營的能力;另一方面，也讓全志科技有了通信芯片設計的概念。

　　值得注意是，東芯通信今年上半年零營收。對于其原因，東芯通信稱，2016年上半年，公司在進行芯片和模組研發過程中為客戶提供了部分的研發試制產品形成銷售額89.59萬元，該部分收益沖減了開發成本，未體現為營業收入。

　　●全志科技的接盤邏輯

　　2014年7月，東芯通信掛牌新三板，雖然其營收和市場并沒有多少進展，卻成功地進行了多輪融資，并讓全志科技成為接盤俠。 2014年底，東芯通信在新三板完成了第一輪定增融資，實際募集資金凈額1200萬元;僅半年后，又啟動了第二輪融資，2015年4月，公司向3家做市商 國元證券、華安證券和天風證券及其他自然人投資者定向發行400萬股，募集資金總額1600萬元;同年5月，公司又以詢價方式定向發行23萬股，募集資金 總額241.5萬元。2015年全年，公司合計融資總額為1841.5萬元。而根據今年東芯通信發布的公告顯示，2016年一季度，公司向珠海全志科技股 份有限公司定向增發7000萬股，融資1.68億元，全志科技成為東芯通信的接盤俠。

　　那么，為什么全志科技愿意接盤東芯科技呢?全志科技副總經理兼董事會秘書薛巍對記者表示，公司對東芯通信投資主要是因為，東芯通信是一家新興的 LTE基帶芯片設計企業，專業從事高端通信核心芯片及解決方案的研發和產業化，收購將有效填補全志科技在LTE基帶通信技術上的空白，有利于公司芯片產品 在通訊功能上的延展，加速上市公司在物聯網領域的技術布局。

　　挖貝網的總編輯周雪峰認為，東芯通信暫時性的營收和利潤較低，實際上跟企業所在的行業有關，并不是企業經營能力的問題?！巴ㄐ拧⑸镏扑幍刃? 業，前期都處在研發期，投入大、風險高是必然的。新三板，還是一個新生事物，很多管理、制度都處在探索期，出現各種現象是正常的?！?/p>

　　“LTE終端基帶芯片的進入門檻比較高，上下游企業的協作關系也比較高，企業往往需要較長的時間來磨合技術、管理等多方面問題。除此之外，在通 訊行業，技術積累非常重要，沒有技術的企業在通訊行業很難立足。隨著全球第五代移動電話行動通信標準(5G)在世界范圍內展開的測試，未來5G市場空間巨 大，而在4G有技術積累的公司，才有深度參與(5G)的機會。資本更看重的是東芯通信在4G/LTE芯片的研發、設計等方面實力?！敝苎┓逭f。

　　盈利水平對企業是否能融到資金關系不大，融資主要看企業畫餅的能力，能不能帶給投資者信心很重要。大隱基金前海晟達投資總監金銀松對記者表示， 雖然新三板對企業沒有盈利要求，但是各個券商在保薦企業的過程中，往往偏愛三大類型的企業，即經營穩定、成長性好以及基礎用戶數比較大的。除此之外，企業 的基本情況以及企業與券商的內在關系也是券商保薦的基本考量。 而新三板市場另一家企業的董秘也對此發表了意見：“新三板承擔一個很大的任務就是培育和扶持中小企業，所以我們看到新三板對于掛牌時公司的盈利并未做要 求，只是要求掛牌公司具有持續經營能力。這些公司可能目前還處在早期階段或市場培育階段，一些投資機構更看中的是企業的中長期盈利能力”。

　　●行業專家：不太看好企業未來

　　公開資料顯示，目前，國內TDLTE用戶規模已經上億，而4G/LTE專網市場的設備投資規模也將由2014年的12.87億元上升到2016年的60億元左右，隨著4G/LTE技術不斷成熟，相應基帶芯片市場將不斷發展。

　　雖然基帶芯片市場被投資者們廣泛看好，市場前景巨大，但事實上，基帶芯片行業是典型的IC設計行業，市場早已被高通、英特爾、聯發科、臺積電等 國內外大型IC設計商牢牢占據。除此之外，芯片研發周期長，研發成功后的量產問題都將會對公司的核心競爭力起到關鍵作用。顯然，東芯通信并不具備亮眼的優 勢。

　　東芯通信雖然成立于2009年，但資料顯示，2015年才是公司研發芯片達到量產并進行產業化銷售的第一年，當年的財報數據顯示，公司的營收和 凈利潤分別為87.3萬元和382.4萬元。值得注意的是，根據國元證券2015年3月發布的證券研究報告《東芯通信——等待拳頭產品投產》顯示，東芯通 信基帶芯片尺寸設計仍停留在40nm級別，而當時IC大廠的基帶芯片尺寸設計、生產能力就已達20nm之內，因此公司產品進入消費電子領域難度較大。另 外，公司還面臨單模解決方案推廣與4G/LTE市場發展進度不符、公司持續創新速度不及行業產品更新周期等問題。

　　有芯片行業內的分析師對記者表示，4G/LTE主要做的是通信芯片，更偏向行業用戶，這類企業的技術壁壘比較高，利潤率也高，不過現在這塊市場 已經比較成熟，競爭也比較激烈。目前手機主流芯片用的比較多的是28nm，比較先進的芯片，像高通、海思等大廠的芯片為14nm、16nm，40nm是上 一代的技術，預計明年初，10nm規格的就可以實現量產了。

　　與業內分析師持相同看法的還有芯謀研究的首席分析師顧文軍，此外，顧文軍還表示，芯片行業內一般達到量產的時間是3年左右，這么多年過去了，東芯通信的商業化之路前景尚未明晰，其不太看好企業未來的發展。

　　●資金買了理財后續發展怎么辦?

　　值得注意的是，東芯通信今年一季度向全志科技定向增發募集資金的1.68億元，已于2016年4月5日全部到位。

　　2016年8月31日，東芯通信發布公告稱，公司使用閑置自有資金向合肥科技農村商業銀行購買理財產品，認購金額為3000萬元，產品期限為 91天;事實上，這并不是東芯通信首次購買銀行理財產品，2016年5月23日，東芯通信購買兩筆合計1.6億元的銀行理財產品，其中1億元的理財已經到 期，剩余0.6億元理財將于今年11月25日到期。

　　據東芯通信8月29日發布的公告稱，募集資金已使用完畢，當前余額為0元，全部用于補充公司營運資金。但有業內人士告訴記者，以東芯通信前幾輪的實際募資和每年虧損情況看，其并沒有多余的閑置自有資金，購買理財產品的資金應該就是那1.68億元的“賣身錢”。

　　對此，薛巍表示，東芯通信會根據后續研發和經營運作的需要，在確保不影響日常生產經營活動所需資金的情況下，運用閑置自有資金進行購買的短期保本理財產品，這可以提高資金使用效率，進一步提高東芯通信整體收益。

　　還有一個值得注意的問題，在全志科技接盤東芯通信之后，技術負責人唐相國只擁有3.62%的股份，在全志科技的收購報告書中，公司也表示“全志 科技在LTE基帶處理器技術研發上無技術和人員的儲備。”那么，假如唐相國今后離職怎么辦?事實上，全志科技核心技術人員之一張恭繼去年就因個人原因已經 離職。

　　對此，薛巍回復記者稱，“一直以來，唐相國先生為東芯通信的發展作出了突出的貢獻，其對東芯通信乃至集成電路產業的熱愛與追求是有目共睹的，我 們有信心與唐相國先生及東芯通信全體同仁一同攜手共進，為公司和產業提供更多的優秀技術與產品。東芯通信是一個運作經驗豐富及組織架構合理的團隊，有足夠 的抵抗風險及自我調節能力，即使個別人員出現變動，也不會造成嚴重的影響。”

　　面對今年上半年無營收、靠政府補貼、大量閑置資金用于購買銀行理財，以及現階段自主研發技術的進程如何等問題，記者多次致電東芯通信的相關工作 人員。工作人員告訴記者高管出差，大概兩、三天后回來，后續又通知記者，需要再等兩周，截至發稿，東芯通信尚未對記者提問作出回應。