半導體產業并購不斷、震動不斷、頭條不斷，最新的則是博通意圖并購高通，出價超過千億美元，成為半導體產業規模最大的并購案。對于此風口浪尖的并購事項，芯謀研究曾第一時間發表點評：

對于此次并購，目前的國內評論，大多是看熱鬧的不嫌事大，抱著局外人的態度看博通如何長袖善舞，資本運作，嘆為觀止，圍觀叫好。

但芯謀研究認為此事件影響特別巨大，后面引起的波動連連。中國業界不能袖手旁觀，要認真思考此并購對中國市場的影響；中國政府更不能缺席這重要的產業并購，要嚴肅評判此并購對中國利益的利與弊。

半導體乃國之大事，產業必圖，創新必爭，不可不察也。在當下的世界經濟格局下，作為一個大國而言，發展半導體產業是涉及到國家安全、產業升級的大事，是涉及到軍事、經濟等各方面的基石產業、核心產業，也是未來全球經濟競爭的必爭之地。

某種意義上講，未來半導體產業格局漸定，就是很明確的“中美爭霸”。所以現在的半導體并購中，中國要有非常強的主人公意識，對中國的半導體市場也要有充分的認識和維護，要以中國半導體產業和中國市場的利益為重。涉及到重大半導體并購案例的審批時，所有國家都可以旁觀、可以喝彩、可以看熱鬧，唯獨中國不行。在相關案例中，中國的態度應該非常鮮明，那就是旗幟鮮明地為中國產業和市場爭取利益最大化，該說“不”時，堅決說“不”。

從美國來看，國家安全和產業利益是最大的考量

現階段全球半導體產業格局最大的特點是：美國是最大的芯片供應國，中國是最大的市場消費國，供應和需求已形成平衡。高通和博通此類巨大規模的并購將對中、美間的供需平衡關系產生重大影響。在此類并購中，政府的審批（如反壟斷、CFIUS）已超越財務回報、股東收益、交易結構，成為了決定交易成功與否的最關鍵因素。

大型產業并購會影響業態、影響美國產業利益，甚至影響美國國家經濟安全?；诖?，美國對此類審批從嚴從重，敢于說“不”。短短幾年，美國政府、司法部、CFIUS、商務部等政府機關就多次做出裁決，否定了多項并購案例：應用材料收購東京電子之所以被否定，本質原因還是由于并購后應用材料計劃將總部遷出美國；LAM收購KLA也是由于美國客戶提出反對意見——認為此次并購將影響美國客戶的發展，導致最終美國司法部駁回收購議案；再看華潤收購仙童半導體、安芯收購愛思強、Canyonbridge收購Lattice，都遭到了美國政府的否決。

美國政府的審批出發點十分直接和明了，那就是一切以美國國家安全和半導體產業整體利益為最大考量。

美國習慣說“不”，企業為求并購通過向美國獻禮成為新常態

也恰恰是因為美國習慣說“不”，習慣從嚴審核，習慣“棒打鴛鴦”，半導體產業巨頭們對美國政府有著深深的“敬畏”，也把美國的CFIUS和反壟斷審批看成了并購中最大的關隘。因此類似于Avago并購Broadcom，Qualcomm并購NXP等動輒超過百億美元，涉及金額巨大的半導體并購，收購方往往不惜重金為美國政府獻上大禮，以求順利”領證”。

這次收購對博通相當重要，若可以成功收購高通，則新公司的產業地位將牢不可破?！案咄ā奔由稀安┩ā保鹿竞喼笔切盘杺鬏旑I域的“全通”。無論是無線還是有線，都是世界第一，無論是設計能力還是IP，都是天下睥睨。而且新公司在掌握客戶資源、上下游供應鏈議價能力上，都是跟隨者企業無法比擬的。本次收購對全球產業的影響也是牽一發動全身！已經不僅僅是兩家的合并！

為了應對這最難的收購審批，博通也是做足了功課、下足了功夫、給足了“大禮”。11月2日，博通在特朗普面前宣布計劃將其法定總部從新加坡遷回美國。這是獻禮，更是游說，充分體現了博通對美國政府的重視。

恰如上圖，看Hock Tan與特朗普親密合影、開懷歡笑，想必有些大的計劃已經得到了美國總統的暗授機宜。今日，博通做出了把總部搬到美國的巨大讓步，只為審批鋪路；如此，未來別的公司也會給美國做讓步，敬獻禮。長此以往，這將成為慣性思維和慣常做法，美國的利益得到了充分體現！

不僅美國，歐盟等也都意識到半導體產業的重要性，合并案對歐盟的影響。

之前高通為了并購NXP成功，也向歐盟做出了最大的讓步。

中國可以說“不”，說“不”才能帶來讓步

高通和博通的合并，由于在各自領域的強勢地位，以及在某些通訊領域的重疊性，在某種程度上會形成對市場的超級優勢地位。反壟斷是審查對市場、對客戶的影響，而中國擁有最多的客戶，是最大的市場！中國在博通和高通合并案中的話語權理所應當是最大的，但是從過去的很多案例來看，中國的地位并不高，中國的聲音很微弱，中國的觀點被疏忽，中國的產業“很受傷”。

但放眼過去，自2014年開始半導體跨國并購潮興起以來，又有多少并購案中的海外公司對中國做出了讓步呢？中國是半導體產業最大的市場所在，卻在審批上“這里的黎明靜悄悄”，落得此堪此景，不禁讓人唏噓。

細想其緣由其實非常簡單，古羅馬哲學家塞內加曾說：誰戰戰兢兢地提出請求，誰就一定遭到拒絕。之所以國際巨頭在海外并購審批前對美國讓步、為美國獻禮，是因為美國監管部門經常對進行的并購說“不”，跨國公司面對這個經常說“不”的審批風險，無不戰戰兢兢、如履薄冰，中國本土資本更是如此！CFIUS的壓力，現在幾如不可逾越的山峰一般，橫亙在中國資本出海并購的路上。

與此相反的是，中國政府在海外的并購審批中往往是亦步亦趨的角色，跟隨的多、引領的少；旁觀的多、參與的少；說“是”的多、說“不”的少，國際巨頭們的重視程度自然要大打折扣。在很多跨國并購案例中，比如高通收購NXP，中國往往是最后做決定、最后給出觀點，此時海外各國觀點已出，礙于各種影響往往中國不敢或者不愿說“不”。在產業的大棋局中，業內往往也都認為在美國審批完成之后，中國政府會默許通過，最后只是象征性給中國一點點的甜頭。這就像是博弈中，當我們的底牌已經眾人皆知的時候，又能爭來多少利益呢？并購方給予美國大禮，給予中國的只有一點點的補償，此消彼長之下，未來美國的產業供給側的能力會持續的上升，而中國芯片產業將反之。

就像在安理會上，在90年代，中國一共棄權了45次，比其他四個常任理事國棄權次數的總和還多12張。這十年恰恰是世界對中國關注劇烈增加的十年，所以“中國愛棄權”的印象就從這時候根深蒂固了。以至于中國在聯合國的大使被稱為“棄權大使”，而其他的國家也默認了這一點，在聯合國的五大常任理事國中，往往考慮最少的就是中國的觀點，顧念最少的就是中國的利益！當然，現在隨著綜合國力的不斷強大，涉及中國國家利益的問題越來越多，中國的態度也更加明確、更加強硬。與此相同，在半導體跨國審批領域，也亦應如是。

在海外并購審批上，中國的審批應該堂堂正正的為國家的產業和市場謀取利益，行不茍合的直接給出自己的觀點和聲音。在相關產業合并案例上，決不能“你好我好大家好，求得一團和氣”，而是應該“橫眉千夫指，揚眉劍出鞘”，應該直截了當地說“不”！

 中國的企業需要我們說 “不”

在中國國家利益、國家安全角度之外，僅僅看中國的產業業態，看我們各個半導體企業和系統整機企業的利益，我們也應該勇于說“不”。

仔細看博通之前的收購，都是資本運作、財務思考、獲得產業地位和壟斷渠道為主，并非產業互補、產業互利、產業貫通的操作。收購后獲得某些領域的絕對地位然后對客戶漲價、逼客戶簽長約。長遠看，形成的“壟斷”對中國市場的發展對于全球用戶而言都沒有好處，其中對下游客戶尤其是中國客戶是最不利的。

或許這次并購對于博通是一個好生意，但是對于中國的產業人而言，我們考慮最多的還是中國產業的利益。博通并購高通后，叫苦的將會是中國的公司，受苦的將是中國的產業。從本土產業健康發展的角度看，我們也需要直接表達我們的聲音。

產業還會繼續整合，今日的讓步將帶來未來的窘境

半導體產業經過數十年的發展，已經進入了整合階段，大者恒大、強者恒強。類似于博通和高通整合的此類重磅的并購在高科技領域還會繼續出現。

假如中國不會說“不”，未來最大的利益，以及國際巨頭們在整合中可犧牲、可放出來的利益，將理所當然的優先給了美國，中國得到的只有“盛宴之后，殘羹冷炙”，中國的實際利益就在悄無聲息中流失。在這個過程中，如果我們只有圍觀叫好，旁觀喝彩，就會如如小時候民間集市的做局一樣，耍猴賣藝的到處都

假如中國不會說“不”，未來最大的利益，以及國際巨頭們在整合中可犧牲、可放出來的利益，將理所當然的優先給了美國，中國得到的只有“盛宴之后，殘羹冷炙”，中國的實際利益就在悄無聲息中流失。在這個過程中，如果我們只有圍觀叫好，旁觀喝彩，就會如如小時候民間集市的做局一樣，耍猴賣藝的到處都是，看熱鬧的不嫌事大，興之所至鼓掌喝彩，最后自己的錢包被偷走了都不知曉！ 

博通并購高通，全世界所有的國家都可以在這樁審批上做老好人，但是唯獨中國不能做老好人。全世界所有的業者都可能在這個并購案上說無所謂，但是唯獨中國的從業者不能說無所謂。我們能做的就像前面所述，勇敢說“不”。說“不”才能換來讓步。只有中國說“不”，才能換來國際企業對中國的尊重，換來并購各方對中國的讓步。如若我們再次退卻，那么下一次、下下次，窘境依然會繼續，受最大傷害的將會是中國的市場和中國利益。

半導體的競爭已晉升到國家層面的競爭，是綜合國力的博弈，是大國崛起的體現。博通并購高通，表面看是經濟現象，產業案例，但背后卻是真實的兩軍角力之處，大國競技中的硝煙紛飛之處。

大戰當前，中國不能做看客，而要做斗士。我們呼吁中國有關監管部門要能夠先人一步，敢于說“不”。