近期債券市場可謂是風波不斷，多家大型企業債務違約，包括但不限于華晨汽車集團控股有限公司、永城煤電控股集團有限公司（河南省國企）、東旭光電科技股份有限公司。而最新的，是著名的紫光集團。

11月18日，紫光芯盛和紫光集團國際有限公司在香港交易所分別發布公告，稱其各自發行美元債自11月18日下午1時起在香港交易所暫停交易，原因是擔保方紫光集團此前出現債券違約。

圖片來自OFweek維科網

據悉，涉及兩家公司發行的存續期內債券共計四只，總規模24．5億美元。

其中，紫光芯盛發行的三只美元債共計20億美元，2021年1月31日到期票息4．75％的10．5億美元債、2023年1月31日到期票面5．375％的7．5億美元債，以及2028年1月31日到期票息6．50％的2億美元債。

三只債的價格均從10月底開始出現最新一輪大跌，同期，紫光集團國內債券價格大跌。

紫光國際發行的則是2020年到期票息6．0％的4．5億美元債。

據路透社消息，11月16日晚間就有三位知情人士向其確認，紫光集團2017年發行的13億元規模私募債券「17紫光PPN005」已于當日實質性違約。據了解，「17紫光 PPN005」原本于11月15日到期，但15日是周日，所以實際到期日應當是11月16日，與路透社消息相符?！?7紫光PPN005」是一只三年期、票面利率為5．6％的13億債券。

紫光集團怎么了？

此前，業界有消息稱紫光集團正在和債權人商談展期方案，初步達成的方案為：優先支付10％或1億元本金，以及全部利息部分。其余部分擬展期6個月。這個展期方案被外界理解為是紫光集團債務需要「借新還舊」的滾動安排。

紫光集團被認為「流動性主要依賴債務滾動」，基于最近債權價格大幅下跌，紫光集團通過發債維系流動性的路看來已經堵塞。有消息稱，紫光集團正在尋求以紫光國微16．14％的股權作抵押，尋求100億元銀行授信，從而解決眼下的困境。

也是因為近期的財務困境，11月13日，業界傳出消息，北京市政府和紫光集團的控股股東清華控股11月11日已組織人員評估紫光集團的財務情況。同時，北京市政府還指定了新的執行董事長人選，并向有國企債務重組經驗的金杜律師事務所征求意見。

為解決問題，紫光集團還采用了「雙首長制」以推進工作開展。

此外，11月10日，紫光集團官網發布一則題為《清華控股繼續推進校企改革》的簡短公告，稱「清華控股將進一步加強本集團公司治理，優化董事會和經營管理機制，同時引入專門工作團隊，以有效推動校企改革工作，促進企業穩定運行，積極穩妥化解經營風險，實現產業戰略發展」。

截圖源自紫光集團官網

這份公告也被認為與目前的危機處理有關。

債市波譎云詭

最近一段時間，許多信用評級很高的大企業都出現債務違約，這其中的華晨集團、永煤集團等地方國企債務違約更是引來市場側目。

11月4日，華晨汽車集團控股有限公司發布公告稱，公司2017非公開發行的公司債券（第二期）發生債務違約，規模高達10億元。公開資料顯示，該債券發行于2017年10月，票息5．3％，期限為3年。

要知道，華晨集團隸屬于遼寧省國資委，是其重點國有企業，股東遼寧省國資委持股比例占80％，為公司實際控制人，遼寧省社會保障基金理事會持股20％。華晨集團現擁有4家上市公司，分別為Brilliance Chi（華晨中國，1114．HK）、申華控股（600653．SH）、金杯汽車（600609．SH）和新晨動力（1148．HK）。

11月10日，河南省國企永城煤電控股集團有限公司旗下債券「20永煤SCP003」到期未能兌付，發生實質性違約。

永煤控股在上海清算所發布公告稱，永煤控股已在11月12日將兌付利息3238．52萬元支付至應收固定收益產品付息兌付資金戶，但債券本金還在籌措中。但截至2020年三季度末，永煤控股的賬上還有470多億貨幣資金，卻無法兌付10億元的超短融，市場上質疑不斷，永煤控股稱是流動資金緊張。

另外值得注意的是，永煤控股直到債務違約時，其信用評級還是最高的AAA級。直到違約次日，評級機構中誠信國際才迅速將其主體評級下調為BB，相關債券評級也隨之下調。在中誠信國際的評級體系中，對AAA評級的含義描述是「受評對象償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低」，違約的現實之下，這看起來也格外諷刺。

11月17日，東旭光電（000413．SZ）30億中期票據違約。公司公告稱，由于公司流動性緊張等原因，致使應于2020年11月17日兌付利息款項的2016年度第一期中期票據（品種一）「16東旭光電MTN001A」和2016年度第一期中期票據（品種二）「16東旭光電MTN001B」未能如期兌付，造成違約。

其中「16東旭光電MTN001A」發行規模22億元，利率7．48％，應付利息2468．4萬元；「16東旭光電MTN001B」發行規模8億元，利率5．09％，應付利息4072萬元。

而這筆債務已不是第一次違約，2019年11月19日，「16東旭光電MTN001A」以及「16東旭光電MTN001B」兩只債券應付本息合計20．1億元違約，公司公告解釋也是由于公司資金暫時出現短期流動性困難，造成應付利息及相關回售款項未能如期兌付。

據了解，東旭光電高點市值曾接近千億元，被認為是科技白馬股，業績持續成長、股價穩定走高。公開信息顯示，東旭光電是國內領先的集液晶玻璃基板裝備制造、技術研發及生產銷售于一體的高新技術企業，也是全球領先的光電顯示材料供應商。

債市的未來

這種背景下，有分析認為，本輪由地方國企違約引發的風暴對債市流動性的沖擊應該會持續一段時間，對市場信心沖擊巨大，但經過一輪洗禮后，不合格的債券發行人也將會被清退。

債市的未來會怎么樣？銀華基金表示，未來信用風險定價有望更為市場化，而公募基金等專業化機構在信用研究與定價能力方面的優勢將得到更明顯體現。

招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示，短期視角來看，市場不可避免會有對信用債的避險情緒，高等級和低等級債券的利差將進一步拉大，出現分化行情，弱資質的主體和個券影響較大。中長期視角來看，結合當前的靜態票息來說，債券的配置價值較大。