又一家半導體企業來了!

6月24日晚間,資本邦了解到,龍騰半導體股份有限公司(下稱“龍騰股份”)沖刺科創板IPO獲上交所受理,本次擬募資11．8億元,全部用于8英寸功率半導體制造項目(一期)。

圖片來源:上交所官網

公司為半導體行業中的設計型企業,主營業務為以功率MOSFET為主的功率器件產品的研發、設計及銷售,并為客戶提供系統解決方案。

目前,公司產品覆蓋了功率MOSFET分立器件主要類別,形成了超結MOSFET、平面型MOSFET、屏蔽柵溝槽MOSFET和溝槽型MOSFET四大產品平臺,在LED照明驅動、電源適配器、TV板卡、電池管理系統、通信電源等民用領域以及軍用特種電源等軍用領域得到了廣泛應用。

結合公司在功率MOSFET領域的技術積累以及對電源、控制系統等終端產品的理解,公司積極開拓系統解決方案業務。

報告期內,公司系統解決方案業務在軍品領域實現突破,公司研制量產的電源控制艙實現規?；杖?。未來公司系統解決方案業務將以電源控制艙、電源模塊產品為重點領域,與功率器件業務實現協同發展。

圖片來源:公司招股書

財務數據顯示,龍騰股份2018年、2019年、2020年營收分別為8,908．63萬元、1．01億元、1．73億元;同期對應的凈利潤分別為-3,227．33萬元、-1,324．99萬元、2,452．74萬元。

公司適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2．1．2條第(一)項之上市標準:“預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

公司控股股東、實際控制人為徐西昌。同時公司存在西安經發(SS)與陜西新時代(SS)兩名國有股東,持股比例分別為8．89%和1．78%。

圖片來源:公司招股書

值得一提的是,報告期內,發行人、發行人實際控制人徐西昌與機構投資者省集成電路基金、省新能源基金、西安致信、西安經發(SS)、陜西新時代(SS)、中船感知、山東鐵發、阿基米德、云澤豐惠、合御天元曾簽署帶對賭條款的協議,相關協議中涉及的對賭條款包含權益調整、股份回購、優先權、反稀釋、上市和業績承諾等特殊約定事項。

截至本招股說明書簽署日,發行人、發行人實際控制人徐西昌與前述機構投資者之間包含對賭條款的協議均已解除,協議各方一致同意并確認,不存在其他對賭、回購、估值調整等導致股權可能發生變動進而影響龍騰股份股權結構穩定性的條款或未履行權利,亦未在其他的協議、安排或者備忘錄中與龍騰股份或徐西昌達成過對賭、回購、估值調整或類似條款。

龍騰股份坦言公司面臨以下風險:

(一)市場波動風險

功率半導體作為基礎的電力電子器件,廣泛應用于消費電子、工業電子和汽車電子以及軍工電子等各類領域。下游應用領域的廣泛性提升了功率半導體行業應對單一市場波動風險的能力,同時也使得功率半導體行業與宏觀經濟的景氣程度密切相關。

2018-2020年,功率半導體行業在供需錯配的影響下呈現明顯的周期波動現象:2018年,消費電子、工業電子和汽車電子需求快速增長,8英寸晶圓產能緊張,功率半導體缺貨漲價;2019年至2020年上半年,受宏觀經濟增速放緩、國際貿易摩擦疊加新冠肺炎疫情影響,功率半導體表現平淡;2020年下半年起,消費電子、5G商用化等需求強勢增長,而8英寸晶圓產能增長緩慢,功率半導體再度出現缺貨漲價。

同行業公司的經營業績也呈現出相似的波動趨勢,公司面臨整體市場波動風險。

另一方面,盡管功率半導體下游應用領域廣泛,但不同應用領域對產品種類、性能的要求各不相同,行業內公司在資源有限的條件下,一般著重在部分應用領域進行產品布局。以礦機電源市場為例,2018年,公司有較大部分超結MOSFET產品應用于礦機電源領域,有效滿足了礦機電源功率大、效率高和散熱快的性能要求;然而,2018年4季度開始,下游礦機市場出現明顯波動,相應造成公司2019年度超結MOSFET封裝成品銷量及收入大幅減少。若未來公司核心產品無法進入更多、更高端的應用領域,公司也將面臨單一市場波動風險。

(二)晶圓供應及委外加工風險

目前,公司主要采用Fabless模式經營,專注于芯片的研發、設計環節,而將晶圓制造、封裝測試等生產環節委托供應商進行。若晶圓代工價格、封裝測試等委外加工價格大幅上漲,或因晶圓代工廠、封裝測試廠產能緊缺或工藝波動等原因影響公司產品生產,將對公司供應穩定性、盈利能力造成不利影響。因此,公司面臨原材料供應及委外加工風險。

(三)供應商集中風險

目前,公司主要采用Fabless模式經營,專注于芯片的研發、設計環節,而將晶圓制造、封裝測試等生產環節委托供應商進行。由于資金、技術等方面壁壘,半導體行業內具備符合公司技術和工藝要求的晶圓代工廠、封裝測試廠數量較少。

報告期內,公司對前五大供應商的采購金額分別為9,070．42萬元、12,557．00萬元和7,698．34萬元,占整體采購金額的比例分別為94．06%、94．01%和84．47%,公司對主要供應商的采購比例較高。公司主要供應商均具有較大的經營規模和較強的市場影響力,且公司部分核心產品的晶圓代工產能在全球范圍內集中于華虹宏力、華潤上華、東部高科等頭部供應商。

一方面,公司經營規模較小,對供應商的議價能力較弱,若供應商提高價格或收緊對公司的信用政策,將對公司現金流產生不利影響;另一方面,若主要供應商生產經營發生不利變化、產能受限或與公司合作關系緊張,公司在短時間內替換供應商存在較大困難,可能導致公司不能足量、及時出貨,從而對公司生產經營造成不利影響。

(四)收入季節性波動風險

公司的主營產品為功率MOSFET及系統解決方案,功率MOSFET貢獻了報告期絕大部分營業收入。目前,公司的功率MOSFET產品主要應用于LED照明驅動、電源適配器、TV板卡、電池管理系統、通信電源等民用領域以及軍工電子領域。

由于行業特性和終端客戶性質,每年一季度、四季度節假日較多,屬于消費電子產品的傳統銷售旺季;而軍方通常采用預算管理制度和集中采購制度,采購審批決策和管理流程都有較強的計劃性,通常在每年上半年制定采購計劃,并逐級審批,下半年陸續開展采購和交付、驗收。

受芯片加工周期以及終端產品生產周期的影響,公司和下游客戶需要提前備貨,導致公司下半年尤其是第四季度的營業收入占比相對較高,呈現一定的季節性特征。

若未來公司終端客戶的采購計劃仍具有季節性,可能對公司研發、生產和銷售活動產生相應影響,并導致公司的營業收入存在一定季節性波動。同時,公司各項費用在年度內相對均勻發生,因此可能會造成公司出現一季度或半年度虧損或盈利較低的情形,公司經營業績存在季節性波動風險。

(五)毛利率較低及毛利率下降的風險

功率半導體行業具有較為明顯的規模效應特征,行業內企業達到一定的業務規模之后,會形成一定競爭優勢。在上游晶圓采購方面,功率半導體設計企業的銷售規模越大,對晶圓代工廠的議價能力就越強,晶圓采購的成本就越低,規模效應越明顯;在下游產品應用方面,功率半導體設計企業的銷售規模越大,產品經過市場廣泛長期驗證后,有利于向工業電子、汽車電子、軍用領域等對功率器件可靠性、供應資質要求更高的應用領域的拓展,從而提升對下游的議價能力。

報告期內公司業務規模相對較小,規模效應不明顯,導致毛利率較低,報告期內公司主營業務毛利率分別為19．89%、10．92%和23．57%,其中功率器件業務毛利率分別為20．22%、10．93%和19．35%,民用功率器件毛利率分別為20．22%、10．90%和8．22%。

若未來公司無法持續擴大業務規模并加快實現規模效應,或出現公司研發實力優勢減弱、未能根據市場需求變化研發推出新產品,下游應用領域需求下滑,上游晶圓代工產能緊張等情況,可能進一步導致公司毛利率下降,從而影響公司盈利水平。

(六)實際控制人控制的表決權比例較低風險

公司控股股東、實際控制人為徐西昌,杜忠鵬、陳橋梁、西安磐鼎企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“西安磐鼎”)為實際控制人的一致行動人。截至本招股說明書簽署日,徐西昌及其一致行動人合計控制公司35．24%的表決權。

按本次公司擬公開發行3,750萬股計算,發行后徐西昌及其一致行動人合計控制的表決權將被進一步稀釋至26．43%,表決權比例較低。如果出現其他股東之間達成一致行動協議,或通過增持股份謀求公司控制權情形,則可能影響公司控制權的穩定,從而對公司管理團隊和生產經營的穩定性產生不利影響。